甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司2012年的主要财务报表数据 (2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基

admin2016-06-17 42

问题甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：
(1)甲公司2012年的主要财务报表数据

(2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为销售收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。
(3)预计甲公司2013年度的售电量将增长2％，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长。预计未来电价不变。
(4)预计甲公司2013年度的销售成本率可降至75％，2014年及以后年度销售成本率维持75％不变。
(5)管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。
(6)甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构(净负债／净投资资本)逐步调整到65％，资本结构高于65％之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8％，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。
(7)甲公司适用的企业所得税税率为25％，加权平均资本成本为10％。
(8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，净债务价值按账面价值估计。
要求：
编制修正后基期及2013年度、2014年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中，不用列出计算过程)，并计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。

选项

答案[*] 2013年度实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=8797．5-(45900-45000)=7897．5(万元) 2014年度实体现金流量=8797．5-(45900-45900)=8797．5(万元)。

解析 2013年度实体现金流量=7897．5万元
2013年债务现金流量=2160+5737．5=7897．5(万元)
说明：税后利息=2160万元
2013年末净负债额=45900-(8000+1000+6637．5)=30262．5(万元)
2013年归还借款=36000-30262．5=5737．5(万元)
2013年股权现金流量：支付股利=0
2014年度实体现金流量=8797．5万元
2014年债务现金流量=1815．75+427．5=2243．25(万元)
税后利息=1815．75万元
甲公司欲降低

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