首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
财经
W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司,2017年1月1日该公司计划追加筹资9000万元,目前的每股股票价格为18元,每股股利为0.15元,股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。 有以下两个备选方案:
W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司,2017年1月1日该公司计划追加筹资9000万元,目前的每股股票价格为18元,每股股利为0.15元,股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。 有以下两个备选方案:
admin
2017-11-15
100
问题
W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司,2017年1月1日该公司计划追加筹资9000万元,目前的每股股票价格为18元,每股股利为0.15元,股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。
有以下两个备选方案:
方案1:按照目前市价增发普通股500万股。
方案2:通过发行8年期的可转换债券来筹资,每份债券的面值为1000元,票面利率为4%,每年年末付息一次,转换价格为23元;不可赎回期为3年,3年后可转换债券的赎回价格为970元,此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。
要求:
(1)计算按方案1发行普通股的资本成本;
(2)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值;
(3)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的转换价值;
(4)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的底线价值;
(5)根据方案2,结合以上计算结果,分析第3年年末投资者是选择转换还是被赎回;
(6)根据方案2,结合要求(5),计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率);
(7)结合以上计算结果,判断W公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因;如果该方案不可行,请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。(例如:票面利率至少提高到多少,方案才是可行的;修改发行方案时,债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变,赎回价格的确定方式不变。)
选项
答案
(1)普通股的资本成本=0.15×(1+10%)/18+10%=10.92% (2)第3年年末每份纯债券的价值=1000×4%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=40×4.2124+1000×0.7473=915.8(元) (3)转换比率=1000/23=43.48(股) 第3年年末的每份可转换债券的转换价值=转换比率×每股市价=43.48×18×(1+10%)
3
=1041.69(元) (4)第3年年末每份可转换债券的底线价值=Max(纯债券价值,转换价值)=1041.69(元) (5)由于第3年年末的每份转换价值(1041.69元)大于赎回价格(970元),所以,投资者应考虑选择转换。 (6)设可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)为K,则有: 1000=1000×4%×(P/A,K,3)+1041.69×(P/F,K,3) 当K=5%时,1000×4%×(P/A,5%,3) +1041.69×(P/F,5%,3) =40×2.7232+1041.69×0.8638=1008.74(元) 当K=6%时,1000×4%×(P/A,6%,3)+1041.69×(P/F,6%,3)=40×2.673+1041.69×0.8396=981.52(元) (K一5%)/(6%一5%)=(1000—1008.74)/(981.52—1008.74) 求得:K=5.32% (7)由于可转换债券的税前资本成本(5.32%)低于等风险普通债券的市场利率6%,对投资人没有吸引力,所以,该方案不可行。同时,股权的税前成本=10.92%/(1—25%)=14.56%。 因此,修改的目标是使得筹资成本处于6%和14.56%之间。 修改建议1:提高票面利率 根据:1000=1000×i×(P/A,6%,3)+1041.69×(P/F,6%,3) 求得:i=4.69%,即票面利率至少提高到4.69%,方案2才是可行的。 修改建议2:降低转换价格 根据:1000=1000×4%×(P/A,6%,3)+1000/X×1 8×(1+10%)
3
×(P/F,6%,3) 即:1000=106.92+20115.14/X 求得:X=22.52(元),即转换价格至少降低到22.52元,方案2才是可行的。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/ggbc777K
本试题收录于:
财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
相关试题推荐
下列关于资本结构的说法中,B的是()。
某公司拟发行5年期每年付息债券进行筹资,债券面值金额为100元,票面利率为14%,而当时市场利率为12%,那么,该公司债券发行价格应为()。
税负利益—破产成本的权衡理论认为()。
(2009年旧制度)某企业2008年未的所有者权益为2400万元,可持续增长率为10%。该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率,其经营效率和财务政策(包括不增发新的股权)与上年相同。若2009年的净利润为600万元,则其股利支付率是(
某公司2003年12月31日,资产总额为1000万元,权益乘数为4,现金营运指数为1.2,经营应得现金为900万元,则现金债务总额比为()。
人为的利润中心本身直接面向市场,具有产品销售权,价格制定权,材料采购权和生产决策权。()
已知:某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线,现有甲、乙、丙三个方案可供选择。甲方案各年的净现金流量为:乙方案的相关资料为:在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产,同时垫支200万元营运资本,立即投入生产。预计投产后第1到第1
某公司现有资本1000万元,该公司资产负债率50%,目前的资本结构公司认为是理想的并将继续维持下去,现有权益资本均为普通股,每股面值1元,负债平均利息率10%。其他有关资料如下:(1)当年实现的税后净利900万元;(2)所得税税率25%;
投资中心的投资额为100000元,最低投资报酬率为20%,剩余收益为10000元,则该中心的投资报酬率为()。
随机试题
下列关于欧洲联盟的表述中,不正确的是()。
审美教育
梁的横截面为图示薄壁工字型,z轴为截面中性轴。设截面上的剪力竖直向下,该截面上的最大弯曲切应力在()。
在深圳证券交易所,公司债券的大宗交易、专项资金管理计划协议交易,协议平台的成交确认时间为每个交易日的9:15~11:30和()。
证券公司经营融资融券业务,应以自己的名义,在证券登记结算机构分别开立()。Ⅰ.融券专用证券账户Ⅱ.信用交易证券交收账户Ⅲ.信用交易资金交收账户Ⅳ.客户信用交易担保证券账户
I’dliketotakethisopportunitytoextendmyheart-feltgratitudetothehost.
设A=(A<0),且AX=0有非零解,则A*X=0的通解为______.
当x>0时,f(lnx)=,则∫-22xf’(x)dx为().
ThereisalwaysexcitementattheOlympicGameswhenanathlete(breaks)arecord.
A、Thewomanwillhavelunchwiththemantomorrow.B、Thewomanisonadietrecently.C、Thewomandeclinestheoffer.D、Thewoma
最新回复
(
0
)