首页
外语
计算机
考研
公务员
职业资格
财经
工程
司法
医学
专升本
自考
实用职业技能
登录
财经
W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司,2017年1月1日该公司计划追加筹资9000万元,目前的每股股票价格为18元,每股股利为0.15元,股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。 有以下两个备选方案:
W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司,2017年1月1日该公司计划追加筹资9000万元,目前的每股股票价格为18元,每股股利为0.15元,股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。 有以下两个备选方案:
admin
2017-11-15
98
问题
W公司是一家快速成长的生物医药类上市公司,2017年1月1日该公司计划追加筹资9000万元,目前的每股股票价格为18元,每股股利为0.15元,股利的预期固定增长率和股票价格的增长率均为10%。该公司适用的所得税税率为25%。
有以下两个备选方案:
方案1:按照目前市价增发普通股500万股。
方案2:通过发行8年期的可转换债券来筹资,每份债券的面值为1000元,票面利率为4%,每年年末付息一次,转换价格为23元;不可赎回期为3年,3年后可转换债券的赎回价格为970元,此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为6%。
要求:
(1)计算按方案1发行普通股的资本成本;
(2)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的纯债券价值;
(3)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的转换价值;
(4)根据方案2,计算第3年年末每份可转换债券的底线价值;
(5)根据方案2,结合以上计算结果,分析第3年年末投资者是选择转换还是被赎回;
(6)根据方案2,结合要求(5),计算可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率);
(7)结合以上计算结果,判断W公司发行可转换债券的筹资方案是否可行并解释原因;如果该方案不可行,请提出可行的修改票面利率和转换价格的具体建议。(例如:票面利率至少提高到多少,方案才是可行的;修改发行方案时,债券的面值、期限、付息方式和不可赎回期均不能改变,赎回价格的确定方式不变。)
选项
答案
(1)普通股的资本成本=0.15×(1+10%)/18+10%=10.92% (2)第3年年末每份纯债券的价值=1000×4%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=40×4.2124+1000×0.7473=915.8(元) (3)转换比率=1000/23=43.48(股) 第3年年末的每份可转换债券的转换价值=转换比率×每股市价=43.48×18×(1+10%)
3
=1041.69(元) (4)第3年年末每份可转换债券的底线价值=Max(纯债券价值,转换价值)=1041.69(元) (5)由于第3年年末的每份转换价值(1041.69元)大于赎回价格(970元),所以,投资者应考虑选择转换。 (6)设可转换债券的税前资本成本(即投资者要求的税前报酬率)为K,则有: 1000=1000×4%×(P/A,K,3)+1041.69×(P/F,K,3) 当K=5%时,1000×4%×(P/A,5%,3) +1041.69×(P/F,5%,3) =40×2.7232+1041.69×0.8638=1008.74(元) 当K=6%时,1000×4%×(P/A,6%,3)+1041.69×(P/F,6%,3)=40×2.673+1041.69×0.8396=981.52(元) (K一5%)/(6%一5%)=(1000—1008.74)/(981.52—1008.74) 求得:K=5.32% (7)由于可转换债券的税前资本成本(5.32%)低于等风险普通债券的市场利率6%,对投资人没有吸引力,所以,该方案不可行。同时,股权的税前成本=10.92%/(1—25%)=14.56%。 因此,修改的目标是使得筹资成本处于6%和14.56%之间。 修改建议1:提高票面利率 根据:1000=1000×i×(P/A,6%,3)+1041.69×(P/F,6%,3) 求得:i=4.69%,即票面利率至少提高到4.69%,方案2才是可行的。 修改建议2:降低转换价格 根据:1000=1000×4%×(P/A,6%,3)+1000/X×1 8×(1+10%)
3
×(P/F,6%,3) 即:1000=106.92+20115.14/X 求得:X=22.52(元),即转换价格至少降低到22.52元,方案2才是可行的。
解析
转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/ggbc777K
本试题收录于:
财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
相关试题推荐
利用贴现现金流量法确定目标企业价值时,贴现率的确定是指()。
ABC公司2012年的资产负债表及利润表情况如下:要求:编制管理用利润表。
()是财务管理循环的关键环节。
“现金预算”中的“所得税现金支出”项目,要与“预计损益表”中的“所得税”项目的金额一致。它是根据预算的“利润总额”和预计所得税率计算出来的,一般不必考虑纳税调整事项。( )
甲公司现在要从外部筹集l000万元资金,其中有600万元打算通过发行债券解决,有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为l000元,发行价格为1080元,发行费占发行价格的2%.债券期限为5年,每年付息一次,票面利率为lO%。甲公司刚刚支付的每股股利为
股票回购对公司的影响包括()。
某公司已发行普通股200000股,拟发放10%的股票股利,并按配股后的股数支付了110000元的现金股利,若该股票当时市价为24元,本年盈余250000元,则股票获利率为()。
甲公司目前的资本结构(账面价值)为:长期债券680万元,普通股800万元(100万股),留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划,需要融资700万元,有以下资料:(1)本年派发现金股利每股0.5元,预计明年每股收益增长10%,股利支付率(每股
某期权交易所2013年3月1日对A公司的期权报价加下:股票当前市价为52元,预测一年后股票市价变动情况如下表所示:要求:若丙投资人同时购入1份A公司的股票的看涨期权和1份看跌期权,判断该投资人采取的是哪种投资策略,并确定该投资人的预期投资组合收
某公司拟投资一种股票,有A、B两种股票可供选择:已知A股票的预期报酬率为16%,标准差为20%;B股票的预期报酬率为10%,标准差为12%。下列结论中正确的是()。
随机试题
目前,一般把媒介产业分为四大类:______、______、______、______。
不论采用何种运行模式,门户的主持者必须建立和动态地调整与完善有关项目信息门户运行必要的组织件,它包括()。
运用成本模型计算最佳现金持有量时,下列公式中,正确的是()。
下列关于管理用现金流量表的说法中,正确的有()。
以下哪些是品行障碍的不良预后表现?()
【2015年德州市/2013年淄博市属文昌湖区】教育心理学研究的核心内容是()。
影响短时记忆编码的因素有
BSP方法实施对数据类的定义,一般是将数据划分为若干类,以下()应属于所定义的数据类的内容。Ⅰ.存档类数据Ⅱ.事务类数据Ⅲ.计划类数据Ⅳ.统计类数据
StephenKrashen’sTheoryofSecondLanguageAcquisitionStephenKrashenisanexpertinthefieldoflinguistics.Somepoint
A、Ithappenseveryyear.B、Itwascausedbylongperiodsofrainfall.C、Itisthebiggestoneinatleast70years.D、Ithascau
最新回复
(
0
)