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目前股票市场上有三种证券可供选择：(1)甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1．2元。(2)乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股O．8元，预计第一年的股利为每股l元，第二年的每股股利为1．02元，以后各年股利的固定增长率

admin2012-06-21  62
问题 目前股票市场上有三种证券可供选择：(1)甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1．2元。(2)乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股O．8元，预计第一年的股利为每股l元，第二年的每股股利为1．02元，以后各年股利的固定增长率为3％。(3)丙债券面值为10元，利息率为5％，每年付息一次，复利计息，期限为lO年，目前该债券市价为12元，折现率为4％。已知无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为13％，甲股票的β系数为1．5，乙股票的β系数为1．2。要求：
按照(2)中所作出的决策，投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入该种股票的持有期年均收益率。
选项
答案假设持有期年均收益率为i， 则有：8=1×(P／F，i，1)十1．02×(P／F，i，2)+1．02×(1+3％)／(i一3％)×(P／F，i，2) 当i=15％时，1×(P／F，15％，1)+1．02×(P／F，l5％，2)+1．02×(1+3％)／(15％一3％)×(P／F，15％，2)=8．26(元) 当i=16％时，1×(P／F，16％，1)+1．02×(P／F，16％，2)+1．02×(1+3％)／(16％一3％)×(P／F，16％，2)=7．63(元) 由以上计算可以看出，该股票收益率在15％至16％之间， 采用内插法确定：[*](i—15％)／(16％一15％)=(8．26—8)／(8．26—7．63) 解得：i=15．41％
解析
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