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  3. 说明利率的影响因素，阐述利率变化对投资规模和投资结构的影响。

说明利率的影响因素，阐述利率变化对投资规模和投资结构的影响。

admin2018-07-29  42
问题 说明利率的影响因素，阐述利率变化对投资规模和投资结构的影响。
选项
答案(1)利率的影响因素有很多，不同时期、不同的经济学家对于利率的决定理论都有着不同的理解。 ①马克思的利率决定理论是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。利息率的变化范围是在零与平均利润率之间。因此，利润率对于利息率的影响巨大，而平均利息率的变化比较缓慢，具有相对的稳定性，因此，平均利息率对于利率也有一定的影响。 ②古典利率理论认为，利率具有自动调节经济使其达到均衡的作用。储蓄大于投资时，利率下降，人们自动减少储蓄，增加投资；储蓄少于投资时，利率上升，人们自动减少投资，增加储蓄。因此，投资和储蓄的变动对于利率有着十分重要的影响。 ③凯恩斯和他的追随者们在利率决定问题上的观点与古典学派正好相反，其认为利率不是由储蓄和投资的相互作用决定的，认为利率决定理论是一种货币理论，是由货币供给量和货币需求量的关系决定。流动性偏好利率理论认为，利率决定于货币需求数量和货币供给数量两个因素。货币需求是一个内生变量，取决于人们的流动性偏好，利息是对人们放弃流动性的补偿，因此利率就是对人们的流动性偏好的衡量指标。而货币供给是一个外生变量，在一定时期内，一国的经济、政治稳定，其货币供应量也较为稳定。两者共同决定了均衡利率。货币的需求量起因于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。 因此，利率的影响因素有收入的影响，也有微观主体对于流动性的需求。 ④可贷资金理论的主要代表是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。在罗伯逊等人看来，“古典”的储蓄与投资决定利率的实物利率理论基本上是正确的，不过该理论所强调的只是长期决定利率的实物因素，而没有考虑到信用创造活动等因素的影响。换言之，古典利率理论只考虑了非货币因素而忽视了货币因素。实际上，在短时期内，货币因素如信用创造活动、人们窖藏货币的习惯等因素对利率也是有影响的；而在长期中，利率仍然由实物因素决定。因此，为了使理论完整，就必须综合考虑货币的和非货币的因素。 除此之外，国际经济环境的变化、政策性的因素、物价变动的幅度等都会影响利率的变动。 (2)利率变化对投资规模的影响 根据流动性偏好理论，利率是投资者放弃持有流动性高的资产的机会成本，当利率较高时，投资者乐意放弃现金进行储蓄，从而使得储蓄的增加；同时投资者也会对其他金融工具进行投资，从而使得整个社会的投资规模增加。 利率对于企业来说，利率的上升会使企业的融资成本变高，在当前中国金融市场发展不健全的前提下，权益资本融资困难，因此利率的上升会使企业放弃一部分净现值大于零的投资机会。所以，利率上升过高会使企业主体的投资规模下降。但是由于利率是一个内生变量，社会整体投资氛围的上升也会提升资金价格，利率也就会上升，因此，利率的变化和投资规模的变化是相互影响的，但就一方面看，利率降低，投资规模增加，利率升高，投资规模下降。 (3)利率变化对投资结构的影响 对于不同行业、不同的经济领域，由于行业的异质性，其适用的利率水平也不相同，而央行的货币政策经常性调整的是整个经济体的利率水平，因此，行业对于利率变动的反映也不同。 对于一些杠杆率较高的行业，如房地产、股票市场等，利率的下降可以降低其融资成本，此类行业不仅可以以更低的价格融资，还可以发行新债来偿还旧债，达到降低成本的目的。 对于一些杠杆率较低的行业，利率的降低对其影响较小，这种行业以搞技术含量的行业为主，一般都为权益性融资，短时期内不会变动，不会因为利率的下降就发行新的权益资本，也不会过多的借贷，因为其并没有较多的贷款需求。 总体上看，利率越低，资金的投机性越低，越倾向投资于实体经济项目，而利率越高，资金的投机性越高，投资风险较大，回报较高的行业也会更多。因此，利率的变动对于经济结构也有着一定的影响。
解析
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