运用以下信息求解下列问题。 Fulcrum公司是电话交换设备的主要制造商，其期望息税前收益200美元可看做永续现金流，利率为12％。假定公司税率为30％，且没有个人税和其他不完美因素，且Fulcrum公司在外的负债为400美元。如果无杠杆的权益

admin2019-05-09 53

问题运用以下信息求解下列问题。
Fulcrum公司是电话交换设备的主要制造商，其期望息税前收益200美元可看做永续现金流，利率为12％。
假定公司税率为30％，且没有个人税和其他不完美因素，且Fulcrum公司在外的负债为400美元。如果无杠杆的权益资本成本为20％，Fulcrum公司的价值是多少?权益价值是多少?

选项

答案我们可以运用MM命题I(有税)来估计Fulcrum公司价值。Fulcrum公司作为一家无杠杆公司的价值为 EBIT(1－T_c)／R₀=200×0．7／0．2=700(美元) 税盾现值等于T_cB=0．3×400=120(美元)，从而总价值等于820美元，权益价值等于420美元(=820－400)。

解析

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