2. 考研
  3. 2015年初以来，中国狭义货币M1增速持续上升，从2015年3月的2．9％升至2016年7月的25．4％，创2010年6月以来新高。而同期广义货币M2增幅却是窄幅波动，2016年以来不断下滑，从2016年1月的14．0％降至7月的10．2％。这使得M1与M

2015年初以来，中国狭义货币M1增速持续上升，从2015年3月的2．9％升至2016年7月的25．4％，创2010年6月以来新高。而同期广义货币M2增幅却是窄幅波动，2016年以来不断下滑，从2016年1月的14．0％降至7月的10．2％。这使得M1与M

admin2021-11-29  60
问题 2015年初以来，中国狭义货币M1增速持续上升，从2015年3月的2．9％升至2016年7月的25．4％，创2010年6月以来新高。而同期广义货币M2增幅却是窄幅波动，2016年以来不断下滑，从2016年1月的14．0％降至7月的10．2％。这使得M1与M2增速“剪刀差”持续扩大，已突破历史高位(如图所示)。同时，2015年以来中国企业贷款增速一路下行，至2016年工业企业贷款余额增速更是跌破3％，企业信贷需求极其疲弱。请根据这一材料，结合中国经济现实，回答以下问题。[上海财经大学2017研]

M1与M2的分化，对货币政策会有何影响?
选项
答案M1与M2的分化，M1、M2增速“剪刀差”持续扩大说明目前实施的货币政策存在一定的问题，体现为市场货币数量多，但是持币观望心理重。M1与M2的分化对货币政策会有如下影响： 第一，货币政策除了要继续关注M2，我们还要关注社会融资总量指标。不能单从M2来理解经济体系的流动性，因为M2短期波动较大，而且和实体经济的关系不是非常密切。相反，社会融资规模变化则比较平稳。2016年的政府工作报告中也指出，“稳健的货币政策要灵活适度。2016年广义货币M2预期增长13％左右，社会融资规模余额增长13％左右。”这是首次在国家层面提出社会融资规模余额的增长目标。由此，历时五年多时间的发展，社会融资规模正式作为货币政策的调控指标。 第二，M1和M2的分化也意味着，原有的宽松货币政策有一定弊端，所以货币政策方面应该适当紧缩，实施稳健中性的货币政策。另外，在结构调整期和结构性矛盾较为突出的环境下，稳健中性的货币政策，既要支持实体经济的有效资金需求，防止总需求出现短期过快下滑，也要避免过度放水，推升债务和杠杆水平，固化结构扭曲，其重点在于为结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境，为结构性改革拓展时间和空间。 第三，尽管我国对存贷款利率上下限管制已经放开，但市场化的利率形成机制仍在健全之中。债券市场对货币市场利率的变动较为敏感，而信贷市场对货币市场利率的反应较为迟缓。所以自2017年初以来，货币市场利率中枢水平有所上升，债券市场利率同步出现上行。但贷款利率不升反降，从而导致有融资选择权的市场主体对债券融资的偏好减弱，融资方式逐渐转向利率仍处低位的贷款。但是有融资选择权的市场主体往往是国有企业、大型企业等信用等级较高的企业，这些企业转向信贷融资后，在一定程度上会对小微企业、民营企业贷款产生挤出效应。所以，需要按照“放得开，形得成，调得了”的要求，进一步推进利率市场化改革，健全市场化的利率形成机制，增强央行利率调控能力，疏通央行政策利率向金融市场、金融机构定价及实体经济的传导机制。
解析
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