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  3. 丽华公司原是一家老牌国有商场，2008年实现民营化并上市，实际控制人变更为张东。2015年，张东向凌风集团出售所持丽华公司股份，使凌风集团董事长李冠平累计持有丽华公司21．98％的股份，并成为该公司新的实际控制人。 2015年以前，丽华公司专注于商

丽华公司原是一家老牌国有商场，2008年实现民营化并上市，实际控制人变更为张东。2015年，张东向凌风集团出售所持丽华公司股份，使凌风集团董事长李冠平累计持有丽华公司21．98％的股份，并成为该公司新的实际控制人。 2015年以前，丽华公司专注于商

admin2023-02-10  37
问题 丽华公司原是一家老牌国有商场，2008年实现民营化并上市，实际控制人变更为张东。2015年，张东向凌风集团出售所持丽华公司股份，使凌风集团董事长李冠平累计持有丽华公司21．98％的股份，并成为该公司新的实际控制人。
    2015年以前，丽华公司专注于商业零售业务。而李冠平入主丽华公司后，开启了利用上市公司进行资本运作的新战略。丽华公司开始频繁并购，迅速扩张，仅2018年就完成了对B国H公司、J国际贸易中心的收购；2019年又发起了对建安公司、康平公司、安齐公司等的收购，致使丽华公司的资产总额由2015年末的30．92亿元迅速扩充至2019年9月30日的147．96亿元。然而，大量频繁的收购造成丽华公司资金链紧张。
    丽华公司的一系列收购中有多笔收购涉及与其控股股东凌风集团的关联交易。以对J国际贸易中心收购项目为例，丽华公司发行9685万股股份用于购买凌风集团持有的宁实公司100％股权；发行490万股股份用于购买凌风集团持有的瑞贸公司100％的股权(宁实公司、瑞贸公司持有的主要资产为J国际贸易中心)，同时向不超过10名其他特定投资者发行股份募集配套资金。此次交易完成以后，凌风集团不费一分一厘就使自己手中的丽华公司股权增至34．84％，还为新增自有物业的装修改造及流动资金需求筹得了资金。丽华公司实际控制人李冠平成为上述资本运作最大的赢家。
    要求：
依据“三大公司治理问题”，简要分析丽华公司存在的终极股东“隧道挖掘”的利益输送行为的主要表现。
选项
答案本案中，终极股东对于中小股东的“隧道挖掘”问题在丽华公司案例中主要表现在李冠平入主丽华公司后利用各种金融手段通过关联交易直接实现利益侵占。“发现多笔收购行为涉及与其控股股东凌风集团的关联交易”“凌风集团不费一分一厘就使自己手中的丽华公司股权增至34．84％，同时仍拥有对J国际贸易中心的完全控制权，还为交易完成后新增自有物业的装修改造及流动资金需求筹得了资金”。
解析
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