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甲公司计划以2：1：2(负债：优先股：普通股)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2017年10月发行10年期债券。同时发行面值100元，预计溢价发行率120％，股息率8％，每季付息的永久性优先股，发行优先股需要承担每股2元的发行成本。由

admin2017-11-15  29
问题 甲公司计划以2：1：2(负债：优先股：普通股)的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2017年10月发行10年期债券。同时发行面值100元，预计溢价发行率120％，股息率8％，每季付息的永久性优先股，发行优先股需要承担每股2元的发行成本。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的普通股的资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5％。甲公司为钢铁行业，甲公司的信用级别为BB级，甲公司搜集了最近刚刚上市交易的公司债有6种，这6种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：

  甲公司适用的企业所得税税率为25％。目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券，该债券面值为1000元，票面利率6％，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
  要求：
  (1)根据所给资料，估计无风险利率；
  (2)计算债务资本成本；
  (3)计算优先股的资本成本；
  (4)计算普通股的资本成本；
  (5)计算加权平均资本成本。
选项
答案(1)设无风险报酬率为i，则1120=1000×6％×(P／A，i，10)+1000×(P／F，i，10) 设无风险报酬率为4％ 1000×6％×(P／A，4％，10)+1000×(P／F，4％，10)=60×8．1109+1000×0．6756=1162．25 设无风险报酬率为5％ 1000×6％×(P／A，5％，10)+1000×(P／F，5％，10)=60×7．7217+1000×0．6139=1077．2 (i一4％)／(5％一4％)=(1120—1162．25)／(1077．2—1162．25) 所以无风险报酬率i=4．5％ (2)企业信用风险补偿率=[(6．5％一3．4％) +(7．6％一3．6％) +(8．3％一4．3％)]÷3=3．7％ 税前债务资本成本=4．5％+3．7％=8．2％ 税后债务资本成本=8．2％×(1—25％)=6．15％ (3)季度优先股资本成本=100×2％／(120—2)：1．69％ 年优先股资本成本：(1+1．69％)4—1=6．93％ (4)普通股资本成本=6．15％+5％=11．15％ (5)加权平均资本成本=6．15％×(2／5)+6．93％×(1／5)+11．15％×(2／5)=8．31％。
解析
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