某企业年初的资金结构如下: 普通股每股面值100元,今年期望每股利12元,预计以后每年股利增长率为3%,发行各种证券的筹资费率为1%,该企业所得税税率为40%。该企业拟增资500万元,有两个备选方案可供选择。 方案一:发行长期债券500万元,年利

admin2011-01-15  26

问题 某企业年初的资金结构如下:
   
普通股每股面值100元,今年期望每股利12元,预计以后每年股利增长率为3%,发行各种证券的筹资费率为1%,该企业所得税税率为40%。该企业拟增资500万元,有两个备选方案可供选择。
方案一:发行长期债券500万元,年利率为9%,此时企业原普通股每股股利将增加到15元,以后每年股利增长率仍为3%,由于加大了财务风险,普通股市价将跌到每股90元。
方案二:发行长期债券200万元,年利率为9%,同时发行普通股300万元,普通股每股股利将增加到14元,以后每年股利增长率仍为3%,企业信誉提高,普通股市价将升至每股105元。
要求:(1)计算该企业年初加权平均资金成本。
(2)分别计算方案一、方案二的加权平均资金成本并作出选择。

选项

答案(1)加权平均资金成本=[8%×(1-40%)]÷(1-1%)×5÷15+ [10%÷(1-1%)]×2÷15+{12÷[100×(1-1%)]+3%}×8÷15=11.03% (2)方案一: 加权平均资金成本=[8%×(1-40%)]÷(1-1%)×5÷20+9%×(1-40%)÷(1-1%)×5÷20+10%÷(1-1%)×2÷20+{15÷[90×(1-1%)]+3%}×8÷20=11.52% 方案二: 加权平均资金成本=8%×(1-40%)÷(1-1%)×5÷20+9%×(1-40%)÷(1-1%)×2÷20+10%÷(1-1%)×2÷20+{14÷[105×(1-1%)]+3%}×11÷20=11.83% 所以应选择方案一。

解析
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