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  3. 某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元；债券150万元，年利率8%；目前的税后净利润为75万元，所得税税率为25%。该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，新项目投资后，可使企业的年息税前利润增加50

某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元；债券150万元，年利率8%；目前的税后净利润为75万元，所得税税率为25%。该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，新项目投资后，可使企业的年息税前利润增加50

admin2013-04-10  31
问题 某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元；债券150万元，年利率8%；目前的税后净利润为75万元，所得税税率为25%。该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，新项目投资后，可使企业的年息税前利润增加50万元，若企业产品售价为1000元，单位变动成本为500元，追加投资新项目后总固定成本为60万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：
   (1) 发行债券500万元，年利率10%；
   (2) 发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。
   要求：
   (1) 利用债券筹资与利用普通股筹资每股收益相等时的息税前利润和销量各为多少；
   (2) 计算企业追加投资后的息税前利润和销量为多少?
   (3) 计算采用两种筹资方案后的复合杠杆系数。
   (4) 若不考虑风险，应采用哪种筹资方案?
   (5) 若企业预计销量增长10%，计算采用第一个筹资方案时，该公司每股收益增长幅度是多少?
选项
答案(1)企业目前的利息=150×8%=12万元 企业目前的股数=25万股 追加债券筹资后的总利息=12＋500×10%=62 追加股票筹资后的股数=25＋500/20=50(万股) [*] 因为：EBIT=(P-b)x-a 所以：1120000=(1000-500)x-600000 所以每股利润无差别点的销量=3440件 [*] 追加投资后的EBIT=112＋50=162(万元) 1620000=(1000-500)x-600000 追加投资后的销量=4440件 (3) 边际贡献=M＋a=162＋60=222 采用债券筹资的DCL=M÷(EBIT-I=222÷(162-62)=2.22 采用股票筹资的DCL=222÷(162-12)=1.48 (4) 因为预计的EBIT(162)大于无差别点的EBIT(112)，所以若不考虑风险，应追加债券筹资。 (5) 公司每股收益增长幅度=2.22×10%=22.2%
解析
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