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  3. 宏大公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。 相关资料如下： (1)宏大公司目前股价40元/股，流通在外的普通股股数为2500万股。债务市值60

宏大公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。 相关资料如下： (1)宏大公司目前股价40元/股，流通在外的普通股股数为2500万股。债务市值60

admin2018-06-20  79
问题 宏大公司是一家餐饮连锁上市公司。为在首都机场开设一个新门店，参加机场内一处商铺的租约竞标。出租方要求，租约合同为期5年，不再续约，租金在合同生效时一次付清。
相关资料如下：
(1)宏大公司目前股价40元/股，流通在外的普通股股数为2500万股。债务市值60000万元，利息率8％。无风险利率6％，权益市场风险溢价8％，宏大公司的β系数为1．8。
(2)宏大公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，第5年预计营业收入300万元。预计营业变动成本为营业收入的60％，营业固定成本（不含设备折旧或租金）为每年40万元。假设经营期现金净流量均发生在年末。
(3)开设机场门店需添置相关设备，预计购置成本为250万元，没有运输、安装、维护等其他费用。按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，假设期末账面价值为零（提示：双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法）。合同结束时，预计该设备的变现价值为40万元。
(4)开业时需投入营运资本10万元，合同结束时全部收回。
(5)宏大公司适用的所得税税率为25％。
(6)可以使用公司的加权资本成本作为项目现金流量的折现率。
[已知：(P/F，15，1)=0．8696，(P/F，15％，2)=0．7561，(P/F，15％，3)=0．6575，(P/F，15％，4)=0．5718，(P/F，15％，5)=0．4972]
要求：
为使该项目盈利，请问宏大公司竞价时最高的租金报价是多少？
选项
答案第1年设备的折旧费=250×2/5=100（万元） 第2年设备的折旧费=(250—100)×2/5=60（万元） 第3年设备的折旧费=(250—100—60）×2/5=36（万元） 第4、5年设备的折旧费=(250—100—60—36)/2=27（万元） 设宏大公司竞价时的租金报价为X，则有： 第1年末经营期现金净流量=300×(1—25％)—300×60％×(1—25％)—40×(1—25％)+100×25％+X/5×25％=85+X/5×25％=85+0．05X 第2年末经营期现金净流量=400×(1—25％)—400×60％×(1—25％)—40×(1—25％)+60×25％+X/5×25％=105+X/5×25％=105+0．05X 第3年末经营期现金净流量=400×(1—25％)—400×60％×(1—25％)—40×(1—25％)+36×25％+X/5×25％=99+X/5×25％=99+0．05X 第4年末经营期现金净流量=400×(1—25％)—400×60％×(1—25％)—40×(1—25％)+27×25％+X/5×25％=96．75+X/5×25％=96．75+0．05X 第5年末经营期现金净流量=300×(1—25％)—300×60％×(1—25％)—40×(1—25％)+27×25％+X/5×25％=66．75+X/5×25％=66．75+0．05X 第5年末设备变现流入=40—(40—0)×25％=30（万元）NPV=—250—10—X+(85+0．05X)×(P/F，15％，1)+(105+0．05X)×(P/F，15％，2)+(99+0．05X)×(P/F，15％，3)+(96，75+0．05X)×(P/F，15％，4)+(66．75+0．05X+30+10)×(P/F，15％，5)=66．7968—0．8324X令NPV=0，求得：X=80．25（万元）为使该项目盈利，宏大公司竞价时最高的租金报价是80．25万元。
解析
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