巴菲特的老师格雷厄姆曾说过“从长期来说，股票市场是一个称重仪，但至少在短期，股市更像投票机而不是称重仪。”很多学者认为2007年美国金融危机与建立在“有效市场假说”之上的治理理念有直接联系，你是否同意?请说明理由。

admin2018-08-29 39

问题巴菲特的老师格雷厄姆曾说过“从长期来说，股票市场是一个称重仪，但至少在短期，股市更像投票机而不是称重仪。”很多学者认为2007年美国金融危机与建立在“有效市场假说”之上的治理理念有直接联系，你是否同意?请说明理由。

选项

答案我不同意题干中的观点。有效市场假说(EMH)最初是由Fama于1970年提出的，并与理性人假设成为现代各个金融理论的基石。有效市场假说根据投资者可以获得的信息种类，将有效市场分为三个层次：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。但是外部世界的复杂性与其市场参与者自身的信息收集处理能力之间的矛盾决定了市场参与者只能达到有限理性。尽管投资者是有限理性的，有效市场假说也的确可能引起价格与价值的偏离，在正反馈投资策略下，市场上参与者“追涨杀跌”，使价格偏离价值。同时，在市场中，充斥着大量的噪声交易者，相同或相似的情绪可能导致噪声交易者对金融资产的定价出现方向相同的偏离。同时，在行为金融学理论中，由于套利本身是有风险的，尤其是以业绩评价的套利风险更加符合实际，风险也是更大的，因为委托人和套利者的信息是不对称的，委托人并不知晓资产的真实价值，当其发现价格进一步偏离预期时将要求套利者将资产变现，承担一定损失。但是这些理由并不是造成此次危机的最主要原因。 2007年金融危机爆发的主要原因有： (1)金融的过度创新而且缺乏相应的金融监管，因此，创新与监管必须同步，否则过度的创新导致严重的金融危机。 (2)美国政府不当的房地产金融政策为危机买下了伏笔。 (3)美国从2000年起一直实施宽松的货币政策，宽松的货币政策使大量的投机资金进入房地产，推高了房地产价格，从而促成了房地产泡沫。尽管2007年起货币政策连续收紧，但为时已晚。

解析

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