C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下: (1)公司现有长期负债:面值1000元、票面利率12%、每半年付息的不可赎回债券;该债券还有5年到期,当前市价1051.19元;假设新发行长期债券时采用

admin2014-09-08  36

问题 C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:
   (1)公司现有长期负债:面值1000元、票面利率12%、每半年付息的不可赎回债券;该债券还有5年到期,当前市价1051.19元;假设新发行长期债券时采用私募方式,不用考虑发行成本。
   (2)公司现有优先股:面值100元、股息率10%、每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股,需要承担每股2元的发行成本。
   (3)公司现有普通股:当前市价50元,最近一次支付的股利为4.19元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的贝他系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
   (4)资本市场:国债收益率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。
   (5)公司所得税税率:40%。
   要求:
   (1)计算债券的税后资本成本;
   (2)计算优先股资本成本;
   (3)计算普通股资本成本:用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计,以两者的平均值作为普通股资本成本;
   (4)假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股,根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

选项

答案(1)1000×6%×(1-40%)×(p/A,i,10)+1000×(p/s,i,10)=1051.19(元) 当i=3%时,上式成立,故半年的税后债务成本是3%。 则年度税后债务资本成本=(1+3%)2-1=6.09% (2)每季度股利=100×10%/4=2.5(元) 季度优先股成本=2.5/(116.79-2)=2.18% 年优先股成本=(1+2.18%)4-1=9.01% (3)按照股利折现模型有:k=4.19×(1+5%)/50+5%=13.80% 按照资本资产定价模型有:k=7%+1.2×6%=14.2% 平均股票成本=(13.80%+14.2%)/2=14% (4)公司的加权平均资本成本=6.09%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.13%

解析
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