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  3. 华立公司成立于1984年，于1988年进入房地产行业，是目前国内最大的专业住宅开发企业。 华立公司的股权极其分散。截止2014年12月31日，其第一大股东信恒公司持有华立公司14．97％的股份，而华立公司创始人刘伟仅持有总股份的0．05％。信恒公司

华立公司成立于1984年，于1988年进入房地产行业，是目前国内最大的专业住宅开发企业。 华立公司的股权极其分散。截止2014年12月31日，其第一大股东信恒公司持有华立公司14．97％的股份，而华立公司创始人刘伟仅持有总股份的0．05％。信恒公司

admin2023-02-10  11
问题 华立公司成立于1984年，于1988年进入房地产行业，是目前国内最大的专业住宅开发企业。
    华立公司的股权极其分散。截止2014年12月31日，其第一大股东信恒公司持有华立公司14．97％的股份，而华立公司创始人刘伟仅持有总股份的0．05％。信恒公司一直给予华立公司管理层高度的信任，正如华立公司总经理所述，“信恒是积极不干预管理的股东，是大股东的表率”。正因为如此，华立公司实际上是一个典型的内部人控制企业。华立公司在其高管团队的精心呵护下稳步实施其既定的战略，一步步做大做强，连续多次获得“国内最受尊敬企业”称号。
    优沃系是优沃投资集团有限公司及其控制的公司。自2015年7月以来，优沃系通过旗下的投资公司大举收购华立公司股份。截至2015年12月24日，优沃系共持有华立公司24．26％的股权，力图成为华立公司新的实际控制人。对此，华立公司高管团队反应强烈，不欢迎优沃系成为华立公司第一大股东，理由主要是优沃系素以擅长资本运作著称，长期以来商业信用不佳，一旦控股华立公司，一些投资公司、大金融机构以及商业评级机构便可能因此调低对华立公司的信用评级，华立公司则有可能沦为实际控制人掏空其他股东的工具。
    由于信恒公司拒绝增持华立公司股份，华立公司高管团队一度陷入控制权危机。后来是隆庆集团的资产注入，才暂时解除了华立公司高管团队的控制权危机。
    要求：
    依据“三大公司治理问题”，简要分析华立公司存在的公司治理问题的类型与主要表现。
选项
答案(1)经理人对于股东的“内部人控制”问题。本案例中，在优沃系大举收购华立公司股份之前，由于大股东信恒“是积极不干预管理的股东……华立公司实际上是一个内部人控制的典型企业……华立公司在其高管团队的精心呵护下稳步实施其既定的企业战略，一步步做大做强”，说明尽管华立公司内部成员能够直接参与企业的战略决策，并掌握了大部分企业实际控制权，但是没有造成架空所有者的有效控制并以此来侵蚀外部人(股东)的合法权益的后果，因而不存在经理人对于股东的“内部人控制”问题。 (2)终极股东对于中小股东的“隧道挖掘”问题。本案例中，在优沃系大举收购华立公司股份之前，“第一大股东信恒股份有限公司……持有华立公司14．97％的股份……信恒股份给予了华立公司管理层高度的信任……是积极不干预管理的股东”，因而，这一阶段华立公司不存在终极股东对于中小股东的“隧道挖掘”问题。然而，优沃系大举收购华立公司股份，力图成为华立公司新的实际控制人，“以刘伟为首的高管团队反应强烈，不欢迎优沃系成为华立公司第一大股东，理由主要是优沃系素以擅长资本运作而著称，长期以来商业信用不佳，未来一旦控股华立公司，一些投资公司、大金融机构以及商业评级机构便可能因此调低对华立公司的信用评级，华立公司则有可能沦为实际控制人掏空其他股东的工具”，说明华立公司认为优沃系成为华立公司第一大股东后，难免会出现终极股东对于中小股东的“隧道挖掘”问题。“后来是隆庆集团的资产注入，才暂时解除了华立公司高管团队的控制权危机”，说明华立公司暂时避免了优沃系作为终极股东对于中小股东的“隧道挖掘”问题。
解析
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