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  3. 试说明资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法的基本原理和决策标准，并分析三者的异同之处。

试说明资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法的基本原理和决策标准，并分析三者的异同之处。

admin2017-07-23  95
问题 试说明资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法的基本原理和决策标准，并分析三者的异同之处。
选项
答案(1)资本成本比较法 资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。 企业筹资可分为创立初期的初始筹资和发展过程中的追加筹资两种情况。与此相应地，企业的资本结构决策可分为初始筹资的资本结构决策和追加筹资的资本结构决策。 初始筹资的资本结构决策。在企业筹资实务中，企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资方式来筹资，每种筹资方式的筹资额亦可有不同安排，由此会形成若干预选资本结构或筹资组合方案。在资本成本比较法下，可以通过综合资本成本率的测算及比较来做出选择。 追加筹资的资本结构决策。企业在持续的生产经营活动过程中，由于经营业务或对外投资的需要，有时会追加筹措新资，即追加筹资。因追加筹资以及筹资环境的变化，企业原定的最佳资本结构未必仍是最优的，需要进行调整。因此，企业应在有关情况的不断变化中寻求最佳资本结构，实现资本结构的最优化。 企业追加筹资可有多个筹资组合方案供选择。按照最佳资本结构的要求，在适度财务风险的前提下，企业选择追加筹资组合方案可用两种方法：一种方法是直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本率，从中比较选择最佳筹资组合方案；另一种方法是分别将各备选追加筹资方案与原有最佳资本结构汇总，测算比较各个追加筹资方案下汇总资本结构的综合资本成本率，从中比较选择最佳筹资方案。 (2)每股收益分析法 每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。所谓每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。运用这种方法，根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么情况下可利用债务筹资来安排及调整资本结构，进行资本结构决策。 它以普通股每股收益最高为决策标准，也没有具体测算财务风险因素，其决策目标实际上是股东财富最大化或股票价值最大化而不是公司价值最大化，可用于资本规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。 (3)公司价值比较法 公司价值比较法是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的方法。与资本成本比较法和每股收益分析法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财务目标；但其测算原理及测算过程较为复杂，通常用于资本规模较大的上市公司。 (4)三者之间的比较 计算不同资金组合的综合资本成本，综合资本成本最低的组合为最佳的资本结构，是企业筹资的最佳方案，是企业的最好选择。 第一步，确定本企业所需资金的筹集渠道，凭借以往经验做初步组合；第二步，用加权资本成本法计算不同组合的综合资本成本；第三步，选择乘积最低的(即综合资成本最低的)方案为最佳方案。 每股利润分析法，就是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。具体步骤：计算每股利润(EPS)无差别点，计算出利润无差别点处的息税前利润(EBIT)，当目标利润大于无差别点息税前利润时，采用负债筹资方式；当目标利润小于无差别点息税前利润时，应采用普通股方式筹资。 与资本成本比较法和每股收益分析法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财务目标。
解析
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