C公司是2020年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下: (1)C公司2020年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2021年、2022年的增长率

admin2022-05-20  29

问题 C公司是2020年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下:
    (1)C公司2020年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测,其2021年、2022年的增长率分别为10%、8%;2023年及以后年度进入永续增长阶段,增长率为5%。
    (2)C公司2020年的经营营运资本周转率为4,净经营性长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1。公司税后债务资本成本为6%,股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
    (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构,公司采用剩余股利政策分配股利。
    要求:
计算C公司2021~2023年的股权现金流量。

选项

答案2020年相关数据: 净经营资产=营业收入/经营营运资本 周转率+营业收入/净经营性长期资产 周转率=1000/4+1000/2=250+500=750(万元) 净负债=股东权益=750/2=375(万元) 税后经营净利润=净经营资产×净经营资产净利率=750×20%=150(万元) 税后利息费用=净负债×税后债务资本成本=375×6%=22.5(万元) [*] 2021年的股权现金流量=净利润-所有者权益增加=140.25-(412.5-375)=102.75(万元) 2022年的股权现金流量=151.47-(445.5-412.5)=118.47(万元) 2023年的股权现金流量=159.0435-(467.775-445.5)=136.77(万元)

解析
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