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  3. C公司是2020年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： (1)C公司2020年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2021年、2022年的增长率

C公司是2020年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： (1)C公司2020年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2021年、2022年的增长率

admin2022-05-20  72
问题 C公司是2020年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：
    (1)C公司2020年的营业收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2021年、2022年的增长率分别为10％、8％；2023年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5％。
    (2)C公司2020年的经营营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后债务资本成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
    (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。
    要求：
计算C公司2021～2023年的股权现金流量。
选项
答案2020年相关数据： 净经营资产=营业收入／经营营运资本 周转率+营业收入／净经营性长期资产 周转率=1000／4+1000／2=250+500=750(万元) 净负债=股东权益=750／2=375(万元) 税后经营净利润=净经营资产×净经营资产净利率=750×20％=150(万元) 税后利息费用=净负债×税后债务资本成本=375×6％=22．5(万元) [*] 2021年的股权现金流量=净利润-所有者权益增加=140．25-(412．5-375)=102．75(万元) 2022年的股权现金流量=151．47-(445．5-412．5)=118．47(万元) 2023年的股权现金流量=159．0435-(467．775-445．5)=136．77(万元)
解析
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