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甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间为6个月，目前

admin2019-05-08  27
问题 甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间为6个月，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补性看涨期权，多头对敲，空头对敲。
  要求：
  (1)投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合?该投资组合应该如何构建?假设6个月后该股票价格上涨20％，该投资组合的净损益是多少?
  (注：计算组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值)
  (2)投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资组合?该组合应该如何构建?假设6个月后股票价格下跌50％，该投资组合的净损益是多少?(注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值)(2016年试卷I)
选项
答案(1)应该选择抛补性看涨期权，可将净损益限定在(一S0+C到X—S0+C)之间购买1股股票，同时出售一份以该股票为标的的1股看涨期权 股票价格高于执行价格，该组合的净损益=X—S0+C=40一40+5=5(元) (2)预期未来股价大幅波动，不知道股价上升还是下降，应该选择多头对敲组合。 多头对敲就是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权 6个月后股价=40×(1—50％)=20(元) 组合净收入=X—ST=40一20=20(元) 组合净损益=组合净收入一期权购买价格=20一5—3=12(元)。
解析

  题中要求选择将净损益限定在有限区间的，由图我们可知，抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益；而且当股价为0的时候，可以确定最低净收入和最低净损益。
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