甲公司是一家制造业上市公司,当前每股市价40元,市场上有两种以该股票为标的资产的期权,欧式看涨期权和欧式看跌期权,每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出一股股票,看涨期权每份5元,看跌期权每份3元,两种期权执行价格均为40元,到期时间为6个月,目前

admin2019-05-08  24

问题 甲公司是一家制造业上市公司,当前每股市价40元,市场上有两种以该股票为标的资产的期权,欧式看涨期权和欧式看跌期权,每份看涨期权可买入1股股票,每份看跌期权可卖出一股股票,看涨期权每份5元,看跌期权每份3元,两种期权执行价格均为40元,到期时间为6个月,目前,有四种投资组合方案可供选择,保护性看跌期权,抛补性看涨期权,多头对敲,空头对敲。
  要求:
  (1)投资者希望将净损益限定在有限区间内,应选择哪种投资组合?该投资组合应该如何构建?假设6个月后该股票价格上涨20%,该投资组合的净损益是多少?
  (注:计算组合净损益时,不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值)
  (2)投资者预期未来股价大幅度波动,应该选择哪种投资组合?该组合应该如何构建?假设6个月后股票价格下跌50%,该投资组合的净损益是多少?(注:计算投资组合净损益时,不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值)(2016年试卷I)

选项

答案(1)应该选择抛补性看涨期权,可将净损益限定在(一S0+C到X—S0+C)之间购买1股股票,同时出售一份以该股票为标的的1股看涨期权 股票价格高于执行价格,该组合的净损益=X—S0+C=40一40+5=5(元) (2)预期未来股价大幅波动,不知道股价上升还是下降,应该选择多头对敲组合。 多头对敲就是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权 6个月后股价=40×(1—50%)=20(元) 组合净收入=X—ST=40一20=20(元) 组合净损益=组合净收入一期权购买价格=20一5—3=12(元)。

解析

  题中要求选择将净损益限定在有限区间的,由图我们可知,抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益;而且当股价为0的时候,可以确定最低净收入和最低净损益。
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