某公司只生产一种产品，2004年度息税前利润为100万元，销售量为10 000件，变动成本率为60%，单位变动成本240元。该公司资本总额为800万元，其中普通股股本600万元 (发行在外普通股股数10万股，每股60元)，债务资本200万元(债务年利率为1

admin2009-04-20 65

问题某公司只生产一种产品，2004年度息税前利润为100万元，销售量为10 000件，变动成本率为60%，单位变动成本240元。该公司资本总额为800万元，其中普通股股本600万元 (发行在外普通股股数10万股，每股60元)，债务资本200万元(债务年利率为10%)，公司所得税税率为33%。
要求：
(1) 计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
(2) 该公司2005年准备追加筹资500万元，拟有两种方案可供选择：①增发普通股 10万元，每股50元；②增加债务500万元，债务年利率仍为10%。若息税前利润保持不变，你认为该公司2005年应采用哪种筹资方案?为什么?(提示：以每股收益的高低为判别标准)
(3) 若该公司发行普通股筹资，上年每股股利为3元，未来可望维持8%的增长率，筹资费率为4%，计算该普通股的资金成本。

选项

答案(1) 单价＝240元／60%＝400元固定成本＝10 000元×(400-240)-1 000 000元＝600 000元 DOL＝10 000元×(400-240)/[10 000×(400-240)-600 000]元＝1.6 DFL＝100／(100-20%)＝1.25 DCL＝1.6×1.25＝2 (2) (EBIT-200×10%)(1-33%)／(10+10)＝[EBIT-(200+500)×10%(1-33%)]／10 EBIT＝120万元因为目前EBIT为100万元，低于每股利润无差别点的利润120万元。所以应采用普通股筹资。 (3)K＝[3×(1+8%)／50×(1-4%)]+8%＝3.24／48+8%＝14.75%

解析

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