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  3. 甲公司为了开发新的项目，急需筹资20 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案．相关资料如下： (1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1 000元，票面利率为6％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面

甲公司为了开发新的项目，急需筹资20 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案．相关资料如下： (1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1 000元，票面利率为6％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面

admin2017-05-09  29
问题 甲公司为了开发新的项目，急需筹资20 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案．相关资料如下：
    (1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1 000元，票面利率为6％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送10张认股权证，认股权证只能在第6年年末行权，行权时每张认股权证可以按21元的价格购买1股普通股。
    (2)公司目前发行在外的普通股为2 000万股，每股市价15元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为5％。
    (3)当前等风险普通债券的平均利率为10％，发行费用可以忽略不计。
    要求：
计算第六年年末认股权证行权前及行权后的股票价格；
选项
答案行权前的公司总价值=(2 000×15+20 000)×(F／P，5％，6)=(2 000×15+20 000)×1．340 1=67 005(万元)。 每张债券价值=1 000×6％×(P／A，10％，4)+1 000×(P／F，10％，4)=60×3．169 9+1 000×0．683 0=873．194(元)。 债务总价值=873．194×20=17 463．88(万元)。 权益价值=67 005—17 463．88=49 541．12(万元)。 股票价格=49 541．12／2 000=24．77(元)。 行权后的权益价值=49 541．12+10×20×21=53 741．12(万元)。 股票价格=53 741．12／(2 000+10×20)=24．43(元)。
解析
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