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  3. ABC公司正在着手编制20lO年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为7％。(2)公司债券目前每张市价980元，面值为1 000元，票面利率为8％，尚有5年到期，每半年付息；(3)

ABC公司正在着手编制20lO年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为7％。(2)公司债券目前每张市价980元，面值为1 000元，票面利率为8％，尚有5年到期，每半年付息；(3)

admin2012-06-21  61
问题 ABC公司正在着手编制20lO年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为7％。(2)公司债券目前每张市价980元，面值为1 000元，票面利率为8％，尚有5年到期，每半年付息；(3)公司普通股面值为l元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：
   
    股票当前市价为10元／股；
    (4)公司的目标资本结构是借款占30％，债券占25％，股权资金占45％；
    (5)公司所得税率为25％；
    (6)公司普通股预期收益的标准差为4．708，整个股票市场组合收益的标准差为2．14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0．5；
    (7)当前国债的收益率为4％，整个股票市场上普通股组合收益率为11％。
    要求：
计算债券的税后成本。
选项
答案设债券半年的税前成本为K， 980=1 000×4％×(P／A，K，10)+1 000×(P／F，K，10) 980=40×(P／A，K，10)+1 000×(P／F，K，10) 设利率为5％： 40×(P／A，5％，10)+1 000×(P／F，5％，10)=40×7．7217+1 000×0．6139=922．77 设利率为4％： 40×(P／A，4％，10)+1 000×(P／F，4％，10)=1 000 [*] K=4．26％ 税前年有效资本成本=(1+4．26％)2-1=8．7％ 税后年债务成本=8．7％×(1－25％)=6．53％
解析
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