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A公司年销售额为90000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结

admin2019-01-31  36
问题 A公司年销售额为90000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券6000万元(债券面值5000万元，不考虑发行费用，票面利率为10％，期限为10年，每年付息一次)，以每股20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16％。该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。
已知：(P／A，7％，10)=7．0236，(P／F，7％，10)=0．5083，(P／A，8％，10)=6．7101，(P／F，8％，10)=0．4632，(P／A，9％，10)6．4177，(P／F，9％，10)=0．4224
要求：
计算新发行债券的税后资本成本。
选项
答案6000=5000×10％×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10) 6000=500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10) 当i=8％时，500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10)=500×6．7101+5000×0．4632=5671 当i=7％时，500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10)=500×7．0236+5000×0．5083=6053 所以有：(8％—i)／(8％—7％)=(5671—6000)／(5671—6053) 解得：i=7．14％ 新发行债券的税后资本成本=7．14％×(1—25％)=5．36％
解析
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