A公司年销售额为90000万元,变动成本率为60%,全部固定成本和费用为1800万元,长期债务账面价值为2000万元,利息费用40万元,普通股股数为2000万股,长期债务的税后资本成本为4%,股权资本成本为15%,所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结

admin2019-01-31  27

问题 A公司年销售额为90000万元,变动成本率为60%,全部固定成本和费用为1800万元,长期债务账面价值为2000万元,利息费用40万元,普通股股数为2000万股,长期债务的税后资本成本为4%,股权资本成本为15%,所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理,打算发行债券6000万元(债券面值5000万元,不考虑发行费用,票面利率为10%,期限为10年,每年付息一次),以每股20元的价格回购普通股,股权资本成本将上升至16%。该公司预计未来税后利润具有可持续性,且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。
已知:(P/A,7%,10)=7.0236,(P/F,7%,10)=0.5083,(P/A,8%,10)=6.7101,(P/F,8%,10)=0.4632,(P/A,9%,10)6.4177,(P/F,9%,10)=0.4224
要求:
计算新发行债券的税后资本成本。

选项

答案6000=5000×10%×(P/A,i,10)+5000×(P/F,i,10) 6000=500×(P/A,i,10)+5000×(P/F,i,10) 当i=8%时,500×(P/A,i,10)+5000×(P/F,i,10)=500×6.7101+5000×0.4632=5671 当i=7%时,500×(P/A,i,10)+5000×(P/F,i,10)=500×7.0236+5000×0.5083=6053 所以有:(8%—i)/(8%—7%)=(5671—6000)/(5671—6053) 解得:i=7.14% 新发行债券的税后资本成本=7.14%×(1—25%)=5.36%

解析
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