甲公司是一家制造业上市公司，乙公司是一家制造业非上市公司，两家公司生产产品不同，且非关联方关系，甲公司发现乙公司的目标客户多是小微企业，与甲公司的市场能有效互补，拟于2020年末通过对乙公司原股东非公开增发新股的方式换取乙公司100％的股权以实现对其的收购

admin2022-05-20 57

问题甲公司是一家制造业上市公司，乙公司是一家制造业非上市公司，两家公司生产产品不同，且非关联方关系，甲公司发现乙公司的目标客户多是小微企业，与甲公司的市场能有效互补，拟于2020年末通过对乙公司原股东非公开增发新股的方式换取乙公司100％的股权以实现对其的收购。目前，甲公司已完成该项目的可行性分析，拟采用实体现金流量折现法估计乙公司价值。相关资料如下：
(1)乙公司成立于2017年年初，截至目前仅运行了4年，但客户数量增长较快。乙公司2017～2020年主要财务报表数据如下：

乙公司货币资金均为经营活动所需，财务费用均为利息支出。
(2)甲公司预测，乙公司2021年、2022年营业收入分别增长20％、12％，自2023年起进入增长率为4％的稳定增长状态。假设收购不影响乙公司正常运营，收购后乙公司净经营资产周转率、税后经营净利率按2017～2020年的算术平均值估计。假设所有现金流量均发生在年末，资产负债表期末余额代表全年平均水平。
(3)乙公司目标资本结构(净负债／股东权益)为2／3。等风险债券税前资本成本8％；普通股β系数1．4，无风险报酬率4％，市场组合必要报酬率9％。企业所得税税率25％。
(4)甲公司非公开增发新股的发行价格按定价基准日前20个交易日公司股票均价的80％确定。定价基准日前20个交易日相关交易信息：

要求：
预测乙公司2021年及以后年度净经营资产周转率、税后经营净利率。

选项

答案净经营资产周转率=(2000／800+2300／1000+2760／1150+3450／1437．5)／4=2．4(次) 税后经营净利率=(600／2000+621／2300+966／2760+1104／3450)／4=31％

解析

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甲公司拟投资A．b两种证券，两种证券期望报酬率的相关系数为0．2，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示。则下列说法中正确的有()。

市场利率的影响因素有()。

证券市场线描述的是在市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感加强时，会导致证券市场线()。

按照平衡计分卡，其目标是解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题的维度是()。

甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5％，股东权益成本为7％。甲公司的企业所得税税率为20％。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为()。

下列各项中，需要修订产品基本标准成本的情况有()。

下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是()。

下列有关看涨期权价值的表述中，不正确的是()。

按照投资对象的不同,投资可分为实物投资和金融投资,下面不属于金融投资对象的是()。

催化剂的活性随运转时间变化的曲线可分为()三个时期。

Despitehis______planning,theexpositionturnedouttobeafailure.

机电产品国际招标可选择的付款方式较多，但是国内招标一般不会使用()付款方式，需要注意的是付款和交货条件的一致性。

BAS系统不应设置的功能有()。

中华人民共和匡领域和管辖的其他海域的位置、高程、深度、面积、长度等重要地理信息数据，由()审核，并与国务院其他有关部门、军队测绘主管部门会商后，报国务院批准，由()公布。

下列不属于经济发展所带来的变化的是()。

对该求助者病程的判定是()。决定咨询氛围基调的是()。

素质教育是以培养和为重点的教育。

有些南京人不爱吃辣椒，那么有些爱吃甜食的南京人肯定不爱吃辣椒。以下哪项能保证上述推理成立?()

BSP方法能帮助企业形成信息系统的【】和控制机制，改善对信息和数据处理资源的使用，从而成为开发企业信息系统的有效方法之一。

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甲公司拟投资A．b两种证券，两种证券期望报酬率的相关系数为0．2，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示。则下列说法中正确的有()。

市场利率的影响因素有()。

证券市场线描述的是在市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感加强时，会导致证券市场线()。

按照平衡计分卡，其目标是解决“我们是否能继续提高并创造价值”的问题的维度是()。

甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5％，股东权益成本为7％。甲公司的企业所得税税率为20％。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为()。

下列各项中，需要修订产品基本标准成本的情况有()。

下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是()。

下列有关看涨期权价值的表述中，不正确的是()。

按照投资对象的不同,投资可分为实物投资和金融投资,下面不属于金融投资对象的是()。

催化剂的活性随运转时间变化的曲线可分为()三个时期。

Despitehis______planning,theexpositionturnedouttobeafailure.

机电产品国际招标可选择的付款方式较多，但是国内招标一般不会使用()付款方式，需要注意的是付款和交货条件的一致性。

BAS系统不应设置的功能有()。

中华人民共和匡领域和管辖的其他海域的位置、高程、深度、面积、长度等重要地理信息数据，由()审核，并与国务院其他有关部门、军队测绘主管部门会商后，报国务院批准，由()公布。

下列不属于经济发展所带来的变化的是()。

对该求助者病程的判定是()。决定咨询氛围基调的是()。

素质教育是以培养________和________为重点的教育。

有些南京人不爱吃辣椒，那么有些爱吃甜食的南京人肯定不爱吃辣椒。以下哪项能保证上述推理成立?()

BSP方法能帮助企业形成信息系统的【】和控制机制，改善对信息和数据处理资源的使用，从而成为开发企业信息系统的有效方法之一。

素质教育是以培养和为重点的教育。