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试对固定汇率制与浮动汇率制的优缺点的主要观点加以论述。
试对固定汇率制与浮动汇率制的优缺点的主要观点加以论述。
admin
2010-05-05
87
问题
试对固定汇率制与浮动汇率制的优缺点的主要观点加以论述。
选项
答案
固定汇率制与浮动汇率制两种典型的汇率制度孰优孰劣的争论主要集中在以下几个方面: 1.哪种汇率制度给部分决策者以更大的“纪律性” 支持固定汇率制的观点认为,固定汇率制能够使经济政策产生必要的“纪律性”,以避免经济出现持续性的通货膨胀。这就是说,在固定汇率制下,与世界范围内的通货膨胀相比,在一国内部应不存在发生更严重的通货膨胀的倾向。他们还认为,浮动汇率制度实际上会加剧一国的通货膨胀趋势。假定一国由于经济中货币的过度供给和商品的过度需求正在经历快速的通货膨胀,通货膨胀就会导致该国的货币在外汇市场上贬值,贬值又会扩大经济的总需求,进一步产生通货膨胀的压力;另外,价格水平的上升还会相应地导致更高的货币工资水平,这也会诱发更高的通货膨胀。这一系列事件将持续到货币当局采取制止货币扩张的措施为止。所以,固定汇率制的支持者认为,在浮动汇率制度下,一国的通货膨胀会使其自身永久存在下去,这种观点被称为“恶性循环假说”。 对于以上观点,浮动汇率的支持者是这样来反驳的:一是关于恶性循环假说。他们认为,由通货膨胀所带来的、以及被断言说会进一步触发通货膨胀的贬值,实际上对货币当局来说,这是一个清楚的信号,表明它需要进行货币紧缩了。这一信号因此能够快速实施反通货膨胀的政策。因此,从这个意义上说,在浮动汇率制下通货膨胀的危险性并不大于固定汇率制。二是固定汇率制所具有的“纪律性”。他们认为,人们并不总是欢迎这种“纪律性”的约束力,因为除了要维持固定汇率和稳定价格外,还有其他一些国内的经济目标,如创造高的就业水平和实现合理快速的经济增长。 2.哪种汇率制有助于国际贸易和投资更快地增长 固定汇率制的支持者们长期坚持的论点是,浮动汇率不如固定汇率那样更有利于扩大世界贸易和促进外国直接投资。特别是,他们认为浮动汇率制本身就具有相当大的风险和不稳定性。在固定汇率制下,由于外币币值变化的风险相对较小,因此,根据他们预期的将来结果所作出的决策就更具有确定性。若采用的是浮动汇率制,情况就相反。除了针对贸易水平的潜在减少以外,固定汇率制的支持者还断言在浮动汇率制度下外国长期直接投资的数量也会小于固定汇率制的水平。 浮动汇率制的拥护者认为,浮动汇率制实际上可能增加外国直接投资的数量。为进一步回应有关贸易与投资水平的争论,浮动汇率制的支持者还提出,在固定汇率制下政府经常不愿意采取必要的内部宏观经济调整来处理国际收支赤字,赤字最终会要求要求该国紧缩其国民收入,但对于仍处于失业和低增长的国家来说可能会试图推迟这种收入的调整,反而通过采取扩张政策来冲销国际收支赤字对本国货币供给的影响。然而,随着外汇储备的下降,这样的国家只能采取限制进口和控制资本流动的方式来削减国际收支赤字。而在浮动汇率制下,就没有必要为了达到平衡国际收支的目的而限制贸易和资本流动了。 3.哪种汇率制度能够更有效地配置资源 支持固定汇率制的人认为,固定汇率制能够避免浮动汇率制下资源的浪费性流动。这是因为,在浮动汇率制下,贸易品生产部门会不断地受到激励去调整生产。如果该国货币在外汇市场上贬值了,那么,就会引导经济中的生产要素从生产非贸易品转移到生产贸易品的部门,因为生产出口品和进口替代品现在变得有利可图了。但是,反之,当本币升值时,资源就会从贸易品部门转移到非贸易品部门。因此,如果出现汇率的波动,就会有要素在部门间不断地移动。由于要素的转移是暂时的,劳动者还可能要培训等,这种资源的分配不当和缺乏效率的状态就会带来经济上的浪费。如果汇率一开始就不允许变化的话,就能够避免这些各种各样的效率和福利的损失。 然而,浮动汇率制的支持者也以此来攻击固定汇率制。他们认为,固定汇率制的主要特征在于它固定了在任何经济运行中都是最重要的一个价格,即汇率。从微观经济理论来看,任何固定价格水平的行为都会干扰资源的有效配置,因为只有在价格水平能自由变化以反映资源真正的稀缺性时,经济才能达到最优的资源配置。在固定汇率制下,本国的货币价格不能对外币自由浮动就会导致大范围的价格扭曲,并产生误导信号,从而影响资源的有效配置。他们还认为,在固定汇率制下,各国有必要把资源以国际储备的方式冻结起来,因为维持固定汇率制的成功运行要求一国拥有足够数量的储备周转余额,以弥补国际收支赤字。因此,浮动汇率制的支持者认为,固定汇率制意味着经济要承受一定数量的产出的减少。 4.在哪种汇率制度下宏观经济政策能更有效地影响国民收入 支持固定汇率制的人认为,财政政策在固定汇率制下比在浮动汇率制下能更有效地影响国民收入。其基本观点是,以扩张性的财政政策为例,在IS-LM-BP图形中会使IS曲线向右移动。在国际间资本相对可移动的情况下,由于利率的上升且短期资本的大量净流入,这项政策在固定汇率制下就会带来国际收支盈余,从而扩大货币供给,有助于提高国民收入。而在浮动汇率制下,由资本流入所导致的本币升值会使国民收入下降到原有的水平。如果国际资本相对不移动,在固定汇率制下就会出现国际收支赤字,这就会削弱扩张的财政政策对收入的影响作用;而在浮动汇率制下,本币贬值会进一步刺激收入水平的提高。当然,结果最终取决于短期资本的可移动程度,至少在工业化国家之间,这种资本的可移动性还是很强的。这样,在固定汇率制下财政政策具有较大的有效性就是一个正确的观点了。 但是,浮动汇率制的支持者认为,在固定汇率制下,政府当局可能不得不牺牲一些内部经济目标(如充分就业的目标)才能实现国际收支均衡的外部目标;另一方面,在浮动汇率制下,汇率本身就可处理任何情况的国际收支问题:赤字(盈余)立即就会使本币贬值(升值),而本币贬值(升值)就会消除赤字(盈余),这样,就不需要使用货币政策或财政政策来处理国际收支的不平衡问题,这些政策工具将被直接适用于解决内部均衡问题。因此,他们认为,浮动汇率制能让货币和财政政策只用于实现内部经济目标。 5.哪种汇率制度下导致不稳定的投机机会更多一些 固定汇率制的支持者对浮动汇率制的一个主要担心是,浮动汇率制具有导致不稳定的投机的特征。这种观点强调,那些试图根据他们对远期汇率的预期来买卖货币、赚取收益的投机者的行为,会加剧浮动汇率制度下名义汇率波动的幅度。 浮动汇率制的支持者则认为,汇率浮动导致的不稳定的投机不可能无限期地存在下去。这种投机意味着投机者要在本币价格很低的时候出售本币,而在价格很高的时候购买本币,显然,这不是赚钱的办法。另一方面,导致稳定的投机,才是赚钱的买卖,它在低价时买进本币,在高价时出售本币。因此,外汇市场的投机行为不能被视为汇率的不稳定因素。 6.哪种汇率制度下各国能更好地抵御来自外部经济的冲击 反对固定汇率者的一个重要观点是,在固定汇率制下,经济周期会从一个国家传递到另一个国家,也就是没有一个国家能使其孤立于外部经济波动之外。持这种观点的经济学家认为,固定汇率制对这一经济周期的传递过程起到了推波助澜的作用,而浮动汇率制却能把一国经济从外国经济活动中隔离出来。
解析
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金融硕士联考(金融学基础)题库专业硕士分类
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