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A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%,对于明年的预算出现三种意见: 方案一:维持目前的生产和财务政策。预计销售4.5万件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为:负债4
A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%,对于明年的预算出现三种意见: 方案一:维持目前的生产和财务政策。预计销售4.5万件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为:负债4
admin
2018-08-30
109
问题
A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为25%,对于明年的预算出现三种意见:
方案一:维持目前的生产和财务政策。预计销售4.5万件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为:负债400万元(利息率5%),普通股20万股。
方案二:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产和销售不会发生变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%。
方案三:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与方案二相同,不同的是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金。
要求:
(1)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
(2)计算方案二和方案三每股收益相等的息税前利润。
(3)计算三个方案下,每股收益为零的销售量。
(4)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至3万件,方案二和方案三哪一个更好?请分别说明理由。
选项
答案
(1)方案一: 息税前利润=4.5×(240-200)一120=60(万元) 债务利息=400×5%=20(万元) 普通股股数=20(万股) [*] 经营杠杆系数=1+120/60=3 财务杠杆系数=60/(60-20)=1.5 总杠杆系数=3×1.5=4.5 方案二: 息税前利润=4.5×(240—180)一150=120(万元) 债务利息=20+600×6.25%=57.5(万元) 普通股股数=20(万股) [*] 经营杠杆系数=1+150/120=2.25 财务杠杆系数=120/(120-57.5)=1.92 总杠杆系数=2.25×1.92=4.32 方案三: 息税前利润=4.5×(240—180)一150=120(万元) 债务利息=20(万元) 普通股股数=20+20=40(万股) [*] 经营杠杆系数=1+150/120=2.25 财务杠杆系数=120/(120-20)=1.2 总杠杆系数=2.25×1.2=2.7 (2)设方案二和方案三每股收益相等的息税前利润为EBIT,依据资料,有: [*] (3)每股收益为零即“息税前利润=债务利息”,设三个方案每股收益为零的销售量依次为Q
1
、Q
2
、Q
3
,令三个方案下的“息税前利润=债务利息”,可得: Q
1
×(240—200)一120=20,解得:Q
1
=3.5(万件) Q
2
×(240—180)一150=57.5,解得:Q
2
=3.46(万件) Q
3
×(240—180)一150=20,解得:Q
3
=2.83(万件) (4)方案一的总杠杆系数最大,风险最大。方案二的每股收益最大,报酬最高。如果公司销售量下降至3万件,则:息税前利润=3×(240—180)一150=30(万元),低于方案二和方案三每股收益无差别点的息税前利润,因此方案三(股权融资)更好些,可获得更高的每股收益。
解析
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中级财务管理题库中级会计专业技术资格分类
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