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  3. 晓东公司计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，经测算有关资料如下： 甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年营业收入90万元，年

晓东公司计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，经测算有关资料如下： 甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年营业收入90万元，年

admin2009-04-20  51
问题 晓东公司计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，经测算有关资料如下：
   甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入。该项目经营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。
   乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元，全部资金于建设期起点一次投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。
   该公司按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%，设定折现率10%。
   根据以上资料要求计算并分析：
   (1) 采用净现值法评价甲、乙方案是否可行；
   (2) 采用年等额净回收额法确定并说明该公司应选择哪一投资方案为优；
   (3) 如果采用最短计算期法计算，说明该公司应选择哪一投资方案为优。
   系数表如下：
选项
答案(1) 甲方案： 项目计算期＝5(年) 固定资产原值＝100(万元) 固定资产折旧=(100-5)÷5＝19(万元) 终结点回收额＝50+5＝55(万元) NCF0＝-150(万元) NCF1～4＝(90-60)×(1-33%)+19＝39.1(万元) NCF5=39.1+55=94.1(万元) 净现值＝39.1×(P/A，10%，5)+(50+5)×(P/F,10%，5)-150 ＝32.37(万元) 乙方案： 项目计算期＝7(年) 固定资产原值＝120(万元) 固定资产年折旧＝(120-8)÷5＝22.4(万元) 无形资产摊销＝25÷5＝5(万元) 终结点回收额＝65+8＝73(万元) NCF0＝-210(万元) NCF1～2＝0 经营期年总成本＝80+22.4+5＝107.4(万元) 经营期年营业利润＝170-107.4＝62.6(万元) 经营期年净利润＝62.6×(1-33%)＝41.94(元) NCF3～6＝41.94+22.4+5＝69.34(万元) NCF7＝69.34+73＝142.34(万元) 净现值＝69.34×[(P/A，10%，7)-(P／A，10%，2)]+73×(P/F，10%，7)-210 ＝44.70(万元) 由于甲、乙两方案的净现值均大于0，所以两方案均可行。 (2) 甲方案年等额净回收额＝32.37÷3.7908=8.54(万元) 乙方案年等额净回收额＝44.70÷4.8684＝9.18(万元) 由于乙方案年等额净回收额大于甲方案年等额净回收额，因此，该公司应选择乙方案为优。 (3) NPV甲＝NPV甲＝32.37(万元) NPV乙＝44.70÷4.8684×3.7908＝34.81(万元) 采用最短计算期法的计算结果表明，由于乙方案调整后的净现值大于甲方案调整后的净现值，应选择乙方案为优。
解析
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