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  3. F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下： 其他资料如下： (1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用

F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下： 其他资料如下： (1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用

admin2015-05-10  51
问题 F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下：

  其他资料如下：
  (1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法；
  (2)F公司预计从2010年开始实体现金流量会以6％的年增长率稳定增长；
  (3)加权平均资本成本为12％；
  (4)F公司适用的企业所得税税率为20％。
  要求：
  (1)计算F公司2009年的营业现金净流量、资本支出和实体现金流量；
  (2)使用现金流量折现法估计F公司2008年底的公司实体价值和股权价值；
  (3)假设其他因素不变，为使2008年底的股权价值提高到700亿元，F公司2009年的实体现金流量应是多少?
选项
答案 (1)税后经营利润=净利润+税后利息费用=61．6+23×(1—20％)=80(亿元) 经营流动资产增加=293—267=26(亿元) 经营流动负债增加=222—210=12(亿元) 经营营运资本增加=26—12=14(亿元) 营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销一经营营运资本增加=80+30一14=96(亿元) 资本支出=(281-265)+30=46(亿元) 实体现金流量=营业现金净流量一资本支出=96—46=50(亿元) (2)实体价值=50／(12％一6％)=833．33(亿元) 或：实体价值=50×(P／F，12％，1)+50×(1+6％)／(12％-6％)×(P／F，12％，1)=833．33(亿元) 股权价值=833．33—164=669．33(亿元) (3)实体价值=700+164=864(亿元) 864=实体现金流量／(12％-6％) 实体现金流量=864×(12％一6％)=51．84(亿元)
解析
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