C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下: (1)公司现有长期负债:面值为1000元,票面年利率为12%,每半年付息一次的不可赎回债券;该债券还有5年到期,当前市价为1020元。 (2)

admin2022-08-19  17

问题 C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:
    (1)公司现有长期负债:面值为1000元,票面年利率为12%,每半年付息一次的不可赎回债券;该债券还有5年到期,当前市价为1020元。
    (2)公司增发优先股:面值为100元,年股息率为10%,每季付息一次的永久性优先股(分类为权益工具)。其当前市价为116.79元/股。如果新发行优先股,需要承担每股2元的发行费用。
    (3)公司现有普通股:当前市价为50元,股,最近一次支付的股利为4.19元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
    (4)资本市场:政府债券报酬率为7%;市场平均风险溢价估计为6%。
    (5)适用的企业所得税税率为25%。
    要求:
计算债券的税后资本成本;

选项

答案假设债券的税前资本成本为r,则有:1000×6%×(P/A,r,10)+1000×(P/F,r,10)=1020 60×(P/A,r,10)+1000×(P/F,r,10)=1020 设r=5%,则有:60×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=1077.20(元) 设r=6%,则有:60×(P/A,6%,10)+1000×(P/F,6%,10)=1000(元) (r-5%)/(6%-5%)=(1020-1077.2)/(1000-1077.2) r=5.74% 债券的税前资本成本r=(1+5.74%)2-1=11.81% 债券的税后资本成本=11.81%×(1-25%)=8.86%

解析
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