Y公司经营领域横跨三个行业，各部分市值和对应无杠杆权益贝塔如下：已知Y有1亿股发行在外的股票，当前股价20元，公司其余资本均为公司债券，债券评级为A，相对于国债收益率的信用利差为4％，Y公司适用公司所得税率25％，市场风险溢价8％，国债收益率4％。

admin2015-09-29 26

问题 Y公司经营领域横跨三个行业，各部分市值和对应无杠杆权益贝塔如下：

已知Y有1亿股发行在外的股票，当前股价20元，公司其余资本均为公司债券，债券评级为A，相对于国债收益率的信用利差为4％，Y公司适用公司所得税率25％，市场风险溢价8％，国债收益率4％。
假设Y公司按市价出售其百货业务，并用出售所得偿还债务，此举使公司债券评级上升为AA，信用利差减为2％，计算新的加权资本成本。

选项

答案公司出售百货业务偿还债务，因此公司价值减少10亿，变为30亿。此外，减少的10亿债务会减少税盾，减少的税盾为10×25％=2．5(亿)，此时，公司的价值变为30－2．5=27．5(亿)。同时公司债券信用降低，此时的尺庐2％+4％=6％。此时Y的无杠杆权益贝塔为： β=[*]=1．0833 因此Y的无杠杆权益为： R₀=4％+1．0833×8％=12．67％因此权益资本回报率为： R_S=R₀+[*](R₀－R_B)(1－t)=15．53％ R_WACC=15．53％×[*]×(1－25％)=11．52％。

解析

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