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  3. 黄河公司2007年拥有资金9 000万元，其中，长期借款3 600万元，年利率10%；普通股 5 400万元，股票发行价格20元，刚刚支付的上年每股股利为2元，预计以后各年股利增长率为5%，目前价格也为20元。 2007年底，黄河公司为生产A产品，急

黄河公司2007年拥有资金9 000万元，其中，长期借款3 600万元，年利率10%；普通股 5 400万元，股票发行价格20元，刚刚支付的上年每股股利为2元，预计以后各年股利增长率为5%，目前价格也为20元。 2007年底，黄河公司为生产A产品，急

admin2013-01-17  33
问题 黄河公司2007年拥有资金9 000万元，其中，长期借款3 600万元，年利率10%；普通股 5 400万元，股票发行价格20元，刚刚支付的上年每股股利为2元，预计以后各年股利增长率为5%，目前价格也为20元。
   2007年底，黄河公司为生产A产品，急需购置一台价值为3 000万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年，预计净残值率为2%。按年限平均法计提折旧。经测算，A产品的单位变动成本(包括销售税金)为900元，边际贡献率为40%，固定成本总额为1 875万元，A产品投产后每年可实现销售量4万件。
   为购置该设备，黄河公司计划再筹集资金3 000万元，有两种筹资方案：
   方案甲：增加长期借款3 000万元，借款利率为12%，筹资后股价下降到18元，不考虑筹资费用，其他条件不变。
   方案乙：增发普通股80万股，普通股市价上升到每股37.5元，其他条件不变。
   2008年，W型设备购入后A产品正式投产，收入实现与销量发生情况与预测一致。假设黄河公司只生产和销售A产品，2008年年末资产负债表叶，所有者权益总额为5 000万元，敏感资产总额为3 600万元，敏感负债总额为30万元。
   2009年公司计划生产销售A产品的数量比2008年增加8 000件，固定成本相应增加200万元，单位变动成本相应下降10%，销售单价保持不变。假设预计2009年留存收益增加额为153.80万元。
   已知：PV10%,4=0.683；FV10%,4=1.464； PVA10%,4=3.17；FVA10%,4=4.641；PVA20%,4 =2.5887；PV20%,4=0.4823；PVA18%,4=2.6901；PV18%,4=0.5158。
   企业所得税税率为25%。假定黄河公司2008年和2009年的所有者权益平均余额分别为9 000万元和10 400万元。不考虑其他因素。根据上述资料，回答下列各题：
若根据比较资金成本法确定该公司最佳的筹资方案，则采用方案甲和方案乙后黄河公司的综合资金成本分别为(  )。
选项 A、12%、14.9%
B、12.25%、14.9%
C、12.25%、11.63%
D、12%、9.67%
答案D
解析 (1)若采用方案甲：
   原有借款的资金成本=10%×(1－25%)=7.5%，新借款的资金成本=12%×(1－25%) =9%，普通股的资金成本=[2×(1+5%)]/18+5%=16.67%。
   采用方案甲筹资后的加权平均资金成本=7.5%×(3 600/12 000)+9%×(3 000/12 000)+16.67%×(5 400/12 000)=2.25%+2.25%+7.50%=12%。
   (2)若采用方案乙：
   原有借款的资金成本=10%×(1－25%)=7.5%，普通股的资金成本=[2×(1+5%)]/ 37.5+5%=10.6%。
   采用方案乙筹资后的加权平均资金成本=7.5%×(3 600/12 000)+10.6%×[(3 000+5 400)/12 000]=2.25%+7.42%=9.67%。
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