黄河公司2007年拥有资金9 000万元,其中,长期借款3 600万元,年利率10%;普通股 5 400万元,股票发行价格20元,刚刚支付的上年每股股利为2元,预计以后各年股利增长率为5%,目前价格也为20元。 2007年底,黄河公司为生产A产品,急

admin2013-01-17  31

问题 黄河公司2007年拥有资金9 000万元,其中,长期借款3 600万元,年利率10%;普通股 5 400万元,股票发行价格20元,刚刚支付的上年每股股利为2元,预计以后各年股利增长率为5%,目前价格也为20元。
   2007年底,黄河公司为生产A产品,急需购置一台价值为3 000万元的W型设备,该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年,预计净残值率为2%。按年限平均法计提折旧。经测算,A产品的单位变动成本(包括销售税金)为900元,边际贡献率为40%,固定成本总额为1 875万元,A产品投产后每年可实现销售量4万件。
   为购置该设备,黄河公司计划再筹集资金3 000万元,有两种筹资方案:
   方案甲:增加长期借款3 000万元,借款利率为12%,筹资后股价下降到18元,不考虑筹资费用,其他条件不变。
   方案乙:增发普通股80万股,普通股市价上升到每股37.5元,其他条件不变。
   2008年,W型设备购入后A产品正式投产,收入实现与销量发生情况与预测一致。假设黄河公司只生产和销售A产品,2008年年末资产负债表叶,所有者权益总额为5 000万元,敏感资产总额为3 600万元,敏感负债总额为30万元。
   2009年公司计划生产销售A产品的数量比2008年增加8 000件,固定成本相应增加200万元,单位变动成本相应下降10%,销售单价保持不变。假设预计2009年留存收益增加额为153.80万元。
   已知:PV10%,4=0.683;FV10%,4=1.464; PVA10%,4=3.17;FVA10%,4=4.641;PVA20%,4 =2.5887;PV20%,4=0.4823;PVA18%,4=2.6901;PV18%,4=0.5158。
   企业所得税税率为25%。假定黄河公司2008年和2009年的所有者权益平均余额分别为9 000万元和10 400万元。不考虑其他因素。根据上述资料,回答下列各题:
若根据比较资金成本法确定该公司最佳的筹资方案,则采用方案甲和方案乙后黄河公司的综合资金成本分别为(  )。

选项 A、12%、14.9%
B、12.25%、14.9%
C、12.25%、11.63%
D、12%、9.67%

答案D

解析 (1)若采用方案甲:
   原有借款的资金成本=10%×(1-25%)=7.5%,新借款的资金成本=12%×(1-25%) =9%,普通股的资金成本=[2×(1+5%)]/18+5%=16.67%。
   采用方案甲筹资后的加权平均资金成本=7.5%×(3 600/12 000)+9%×(3 000/12 000)+16.67%×(5 400/12 000)=2.25%+2.25%+7.50%=12%。
   (2)若采用方案乙:
   原有借款的资金成本=10%×(1-25%)=7.5%,普通股的资金成本=[2×(1+5%)]/ 37.5+5%=10.6%。
   采用方案乙筹资后的加权平均资金成本=7.5%×(3 600/12 000)+10.6%×[(3 000+5 400)/12 000]=2.25%+7.42%=9.67%。
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