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简要解释优序融资理论。(四川大学2013真题)
简要解释优序融资理论。(四川大学2013真题)
admin
2018-11-12
71
问题
简要解释优序融资理论。(四川大学2013真题)
选项
答案
优序融资理论放宽MM理论完全信息的假定,以不对称信息理论为基础,并考虑交易成本的存在,认为权益融资会传递企业经营的负面信息,而且外部融资要多支付各种成本,因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。优序融资理论的主要结论是: ①公司偏好于内部融资(假设信息不对称只是在外部融资中有关)。 ②股息具有“黏性”,所以公司会避免股息的突然变化,一般不用减少股息来为资本支出融资。换句话说,公司净现金流的变化一般体现了外部融资的变化。 ③如果需要外部融资,公司将首先发行最安全的证券,也就是说,先债务后权益。如果公司内部产生的现金流超过其投资需求,多余现金将用于偿还债务而不是回购股票。随着外部融资需求的增加,公司的融资工具选择顺序将是:从安全的债务到有风险的债务,比如从有抵押的高级债务到可转换债券或优先股,股权融资是最后的选择。 ④因此,每个公司的债务率反映了公司对外部融资的累计需求。
解析
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