2. 考研
  3. A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为8％。 (2)公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1 000元，票面利率为8％，每半年付息，期

A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： (1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为8％。 (2)公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1 000元，票面利率为8％，每半年付息，期

admin2019-05-09  39
问题 A公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
  (1)公司银行借款利率当前是10％，明年将下降为8％。
  (2)公司原有债券本年末即将到期，公司按950元发行面值为1 000元，票面利率为8％，每半年付息，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的4％；
  (3)公司普通股面值为1元，本年派发现金股利0．35元，股票市价5．5元/股，预计每股收益增长率维持7％，并保持25％的股利支付率；
  (4)公司当前(本年)的资本结构为：
  银行借款150万元
  长期债券650万元
  普通股400万元
  留存收益420万元
  (5)公司所得税率为25％；
  (6)公司普通股β系数为1．1；
  (7)当前国债的收益率为5．5％；
  (8)市场平均风险溢价为8％。
  要求：
计算债券的税后成本。
选项
答案债券每半年付息一次，说明一年付息2次。先计算实际付息1次时的资本成本即实际付息时的半年期收益率。 利用债券定价公式： [*] 912=30×(P／A，r，6)+1 000×(P／F，r，6) 已知市场价格912，求r，用插值法： 设利率为4％，则 30×(P／A，4％，6)+1 000×(P／F，4％，6)=947．56 设利率为5％，则 30×(P／A，5％，6)+1 000×(P／F，5％，6)=898．47 4％ 947．56 r 912 5％ 898．47 [*] r=4．72％(半年期收益率) 年收益率=(1+4．72％)2－1=9．66％ ∴债券税后年(有效)资本成本=9．66％
解析
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