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  3. 下列股利分配理论的说法中，错误的是(复旦大学2018年真题) ( )

下列股利分配理论的说法中，错误的是(复旦大学2018年真题) ( )

admin2018-11-28  22
问题 下列股利分配理论的说法中，错误的是(复旦大学2018年真题)    (    )
选项 A、税收效应理论认为，当股票资本利得税和股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利分配率政策。
B、客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利分配率政策。
C、“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益率胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利分配率政策。
D、代理成本理论认为，为解决控股股东和小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利分配率政策。
答案B
解析 A项，税差理论(税收效应理论)认为，由于股利收入和资本利得适用不同的税率，因此，投资者可以通过选择合适的股利政策来实现其税后收益最大化。当资本利得税税率低于股利所得税税率时，股票价格与股利支付比率成反比、权益资本成本与股利支付比率成正比，公司在制定股利政策时必须采取低股利政策，才能使股东财富最大化。而选项中股票资本利得税和股票交易成本之和大于股利收益税时，所以应采用高现金股利分配率政策。
    B项，追随者效应理论(客户效应理论)从股东边际所得税出发，认为每个投资者所处的税收等级不同，有的适用高边际税率，而有的适用低边际税率。他们对待股利政策的态度就会不一样，处于高税级的股东偏好低股利政策，处于低税级的股东偏好高股利政策。选项中高收入阶层属于高税收等级会偏好低股利政策，所以对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用低现金股利分配率政策。
    C项，“一鸟在手”理论(BIH)认为，股票价格波动太大，未来具有很大的不确定性，投资者被认为是风险厌恶型。因此，在投资者看来，现金股利比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠。投资者将偏好现金股利而非资本利得，“宁要手中一只鸟，不要林中一群鸟”。“一鸟在手”理论是流行最广、持续时间最长的股利政策理论。
    D项，代理成本理论认为股利可以作为保护股东权益的一种替代。发放股利减少了公司内部人员牟取私利的资金来源。高现金股利分配缓解了控股股东和小股东之间的代理冲突。
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