C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下： (1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率8％，每半年付息一次，债券期限为10年，还有5年到期，当前市价1085．31元，当初的发

admin2020-09-08 24

问题 C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：
(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率8％，每半年付息一次，债券期限为10年，还有5年到期，当前市价1085．31元，当初的发行价格为1050元，每张发行费用为10元。
(2)公司现有优先股：面值100元，股息率8％，每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股，需要承担每股1．5元的发行成本。
(3)公司现有普通股：当前市价75元，最近一次支付的股利为5．23元／股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝塔系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场：国债报酬率为6％；市场平均风险溢价估计为5％。
(5)公司所得税税率：25％。
要求：
计算债券的税后资本成本。

选项

答案设半年税前债务资本成本为K，则有： 1000×4％×(P／A，K，10)＋1000×(P／F，K，10)＝1085．31 当K＝3％时， 40×(P／A，3％，10)＋1000×(P／F，3％，10)＝40×8．5302＋1000×0．7441＝1085．31 半年的税前债务成本是3％，年度税前资本成本＝(1＋3％)²－1＝6．09％则年度税后债务资本成本＝6．09％×(1－25％)＝4．57％

解析

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