C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下: (1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券:每张面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,债券期限为10年,还有5年到期,当前市价1085.31元,当初的发

admin2020-09-08  28

问题 C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性,需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下:
(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券:每张面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,债券期限为10年,还有5年到期,当前市价1085.31元,当初的发行价格为1050元,每张发行费用为10元。
(2)公司现有优先股:面值100元,股息率8%,每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股,需要承担每股1.5元的发行成本。
(3)公司现有普通股:当前市价75元,最近一次支付的股利为5.23元/股,预期股利的永续增长率为5%,该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
(4)资本市场:国债报酬率为6%;市场平均风险溢价估计为5%。
(5)公司所得税税率:25%。
要求:
计算债券的税后资本成本。

选项

答案设半年税前债务资本成本为K,则有: 1000×4%×(P/A,K,10)+1000×(P/F,K,10)=1085.31 当K=3%时, 40×(P/A,3%,10)+1000×(P/F,3%,10)=40×8.5302+1000×0.7441=1085.31 半年的税前债务成本是3%,年度税前资本成本=(1+3%)2-1=6.09% 则年度税后债务资本成本=6.09%×(1-25%)=4.57%

解析
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