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  3. 甲公司是一家电力上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司2012年的主要财务报表数据(单位：万元)。 (2)对甲公司2012年度的财务数据进行修

甲公司是一家电力上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下： (1)甲公司2012年的主要财务报表数据(单位：万元)。 (2)对甲公司2012年度的财务数据进行修

admin2022-03-24  63
问题 甲公司是一家电力上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：
(1)甲公司2012年的主要财务报表数据(单位：万元)。


(2)对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为营业收入的1％，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。
(3)预计甲公司2013年度的售电量将增长2％，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长。预计未来电价不变。
(4)预计甲公司2013年度的营业成本率可降至75％，2014年及以后年度营业成本率维持75％不变。
(5)管理费用、经营资产、经营负债与营业收入的百分比均可稳定在基期水平。金融资产保持不变。
(6)甲公司目前的负债率(净负债／净投资资本)较高，计划逐步调整到65％，负债率高于65％时不分配股利，多余现金首先用于归还借款，满足资本结构要求之后，剩余的净利润用于分配股利。企业未来不打算增发或回购股票。净负债的税前利息率平均预计为8％，以后年度将保持不变。利息费用按照期初净负债计算。
(7)甲公司适用的企业所得税税率为25％，加权平均资本成本为10％。
(8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。
要求：
)计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。
选项
答案实体价值=(7897．5+8797．5／10％)／(1+10％)=87156．82(万元)， 股权价值=实体价值-净债务价值=87156．82-36000=51156．82(万元)， 每股股权价值=51156．82／8 000=6．39(元)， 每股股权价值大于每股市价，股价被低估。
解析
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