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甲公司当前的资本结构如下: 其他资料如下: (1)公司债券面值1 000元,票面利率为10%,每年付息一次,发行价为980元,发行费用为发行价的6%。 (2)公司普通股面值为每股1元,当前每股市价为20元,本年每股派发现金股利1元,预计股利增长率维持6%
甲公司当前的资本结构如下: 其他资料如下: (1)公司债券面值1 000元,票面利率为10%,每年付息一次,发行价为980元,发行费用为发行价的6%。 (2)公司普通股面值为每股1元,当前每股市价为20元,本年每股派发现金股利1元,预计股利增长率维持6%
admin
2018-08-30
65
问题
甲公司当前的资本结构如下:
其他资料如下:
(1)公司债券面值1 000元,票面利率为10%,每年付息一次,发行价为980元,发行费用为发行价的6%。
(2)公司普通股面值为每股1元,当前每股市价为20元,本年每股派发现金股利1元,预计股利增长率维持6%。
(3)公司优先股每股面值100元,发行价格90元,年固定股息率为8%,发行时筹资费用率为发行价的2%。
(4)公司所得税税率为25%。
(5)该企业为了扩大生产经营规模,准备购买一台新设备,需要筹集资金400万元,现有如下两个方案可供选择(假设均不考虑筹资费用):
甲方案:按面值发行400万元的债券,债券利率为12%,预计普通股股利、优先股利、普通股和优先股市价均不变。
乙方案:发行股票20万股,普通股市价20元/股。
要求:
(1)根据甲公司目前的资料,替甲公司完成以下任务:
①计算债券的税后资本成本(不考虑时间价值)。
②计算普通股资本成本。
③计算留存收益资本成本。
④计算优先股资本成本。
(2)通过计算平均资本成本确定应该选择哪个方案。(按照账面价值权数计算,计算单项资本成本时,百分数保留两位小数)
选项
答案
(1)①债券的税后资本成本 =[1 000×10%×(1-25%)]/[980×(1—6%)] =8.14% ②普通股资本成本=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3% ③留存收益资本成本=普通股资本成本=11.3% ④优先股资本成本=(100×8%)/[90×(1—2%)]=9.07% (2)甲方案中: 原有的债券比重为:1 000/2 500×100%=40% 新发行的债券比重为:400/2 500×100%=16% 普通股的比重为:620/2 500×100%=24.8% 留存收益比重为:280/2 500×100%=11.2% 优先股的比重为:200/2 500×100%=8% 原有债券的资本成本=8.14% 新发行债券的资本成本 =12%×(1-25%)=9%. 普通股的资本成本 =留存收益的资本成本=11.3% 优先股资本成本=9.07% 平均资本成本 =40%×8.14%+16%×9%+24.8%×11.3%+ 11.2%×11.3%+8%×9.07% =9.49% 乙方案中: 债券比重为:1 000/2 500×100%=40% 普通股的比重为: (620+400)/2 500×100%=40.8% 留存收益比重为:280/2 500×100%=11.2% 优先股的比重为:200/2 500×100%=8% 债券的资本成本=8.14% 普通股的资本成本=留存收益的资本成本 =11.3% 优先股资本成本=9.07% 平均资本成本 =40%×8.14%+40.8%×11.3%+11.2%×11.3% +8%×9.07% =9.86% 结论:由于甲方案筹资后的平均资本成本最低,因此,应该选择甲方案。
解析
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