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  3. 广丰公司计划进行一项投资活动，现有甲、乙两个方案可以选择，有关资料如下： (1)甲方案：固定资产原始投资230万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期1年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期1

广丰公司计划进行一项投资活动，现有甲、乙两个方案可以选择，有关资料如下： (1)甲方案：固定资产原始投资230万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期1年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期1

admin2010-06-13  63
问题 广丰公司计划进行一项投资活动，现有甲、乙两个方案可以选择，有关资料如下：
   (1)甲方案：固定资产原始投资230万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期1年。固定资产投资资金来源为银行借款，年利率为8%，利息按年支付，项目结束时一次还本。该项目运营期10年，到期残值收入8万元。预计投产后每年营业收入170万元，每年经营成本60万元。
   (2)乙方案：固定资产原始投资150万元，无形资产投资25万元，流动资金投资65万元。全部固定资产原始投资于建设起点一次投入。建设期2年，运营期5年，到期残值收入 8万元。无形资产从投产年份起分5年平均摊销，无形资产和流动资金投资于建设期期末投入，项目结束收回。该项目投产后预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。
   (3)该企业按直线法提折旧，所得税税率为25%，该企业要求的最低投资回报率为10%。
   要求：
   (1)计算甲方案建设期资本化利息、运营期每年支付的利息和投资总额；
   (2)计算甲方案固定资产原值、项目计算期、运营期每年折旧、营运成本、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额；
   (3)计算乙方案的原始投资、项目计算期、运营期每年折旧、无形资产摊销额、息税前利润、息前税后利润和终结点回收额；
   (4)计算甲、乙方案的净现金流量；
   (5)计算甲、乙方案的静态投资回收期和净现值，并评价它们是否具备财务可行性；
   (6)计算甲、乙方案的年等额净回收额并进行决策；
   (7)根据最短计算期法对方案进行决策。
选项
答案(1)甲方案建设期资本化利息=230×8%=18.4(万元) 甲方案运营期每年支付的利息=230×8%=18.4(万元) 甲方案的投资总额=230+18.4=248.4(万元) (2)甲方案固定资产原值=230+18.4=248.4(万元) 甲方案的项目计算期=1+10=11(年) 甲方案运营期每年折旧=(248.4-8)/10=24.04(万元) 甲方案运营期每年营运成本=60+24.04=84.04(万元) 甲方案运营期每年息税前利润=170-84.04=85.96(万元) 甲方案运营期每年息前税后利润=85.96×(1-25%)=64.47(万元) 甲方案终结点回收额=8(万元) (3)乙方案的原始投资=150+25+65=240(万元) 乙方案的项目计算期=2+5=7(年) 乙方案运营期每年折旧=(150-8)/5=28.4(万元) 乙方案运营期每年无形资产摊销额=25/5=5(万元) 乙方案运营期每年营运成本=80+28.4+5=113.4(万元) 乙方案运营期每年息税前利润=170-113.4=56.6(万元) 乙方案每年息前税后利润=56.6×(1-25%)=42.45(万元) 乙方案终结点回收额=8+65=73(万元) (4)甲方案的净现金流量： NCF0=-230(万元) NCF1=0(万元) NCF2～10=64.47+24.04=88.51(万元) NCF11=88.51+8=96.51(万元) 乙方案的净现金流量： NCF0=-150(万元) NCF1=0 NCF2=-90(万元) NCF3～6=42.45+28.4+5=75.85(万元) NCF7=75.85+73=148.85(万元) (5)甲方案不包括建设期的静态投资回收期=230÷88.51=2.60(年) 甲方案包括建设期的静态投资回收期=2.60+1=3.60(年) 甲方案净现值=-230+88.51×[(P/A，10%，10)-(P/F，10%，1)]+96.51×(P/F，10%，11)=-230+88.51×(6.1446-0.9091)+96.51×0.3505=267.22(万元) 因为2.60年＜10/2=5年，3.60年＜11/2=5.5年，267.22万元＞0 所以，甲方案完全具备财务可行性。 乙方案不包括建设期的静态投资回收期=240÷75.85=3.16(年) 乙方案包括建设期的静态投资回收期=3.16+2=5.16(年) 乙方案净现值=-150-90×(P/F，10%，2)+75.85×[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)]+148.85×(P/F，10%，7)=-150-90×0.8264+75.85×(4.3553-1.7355)+ 148.85×0.5132=50.73(万元) 因为3.16年＞5/2=2.5年，5.16年＞7/2=3.5年，50.72万元＞0 所以，乙方案基本具备财务可行性。 (6)计算甲、乙方案的年等额净回收额： 甲方案的年等额净回收额=267.22÷(P/A，10%，11)=267.22÷6.1446=43.49(万元) 乙方案的年等额净回收额=50.72÷(P/A，10%，7)=50.72÷4.8684=10.42(万元) 由于甲方案的年等额净回收额大于乙方案的年等额净回收额，所以，应选择甲方案。 (7)以7年为最短计算期，甲方案调整后的净现值=43.49×(P/A，10%，7)=43.49×4.8684=211.73万元，大于乙方案的净现值50.73万元，所以，应选择甲方案。
解析
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