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试论述西方汇率理论发展的历史脉络。(华中科技大学2017真题)

admin2018-11-12  24
问题 试论述西方汇率理论发展的历史脉络。(华中科技大学2017真题)
选项
答案西方汇率理论按其发展历史主要包括购买力平价说、利率平价论、国际收支说、汇兑心理论、资产市场说等。 (1)购买力平价说。 ①其理论核心思想为：汇率是两国货币价值之比，货币的价值在于其具有的购买力，因此，汇率就是由两国货币的相对购买力决定的。货币购买力可以通过物价水平来反映，因此，汇率是由两国的物价水平决定的。 ②购买力平价说有两种形式：即绝对购买力平价说和相对购买力平价说。前者说明在某一时点上汇率的决定；后者则用以说明汇率的变动。绝对购买力平价说认为，均衡汇率等于一定时点上两国一般物价水平之比。相对购买力平价说认为，汇率的变动根源于两国物价水平或两国货币购买力的变动，即在一定的时期内，汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。 ③表达式。 绝对购买力平价理论：e=[*] 相对购买力平价理论：e1=[*] 其中，P本表示某一时点本国物价水平；P外表示某一时点外国物价水平；e表示汇率；PA1表示A国报告期物价水平；PA0表示A国基期物价水平；PB1表示B国报告期物价水平；PB0表示B国基期物价水平；e1表示报告期汇率水平；e0表示基期汇率水平。 ④该学说的缺陷主要体现为： 其一，该学说以货币数量论为基础，实质上是把货币数量的变动作为引起汇率变动的基本因素； 其二，其物价指数仅限于贸易商品，但一般物价水平包括贸易商品和非贸易商品，且非贸易商品的价格不能通过国际贸易传递而趋于一致； 其三，该学说只考虑了国际收支经常项目中的贸易项目，忽略了国际资本流动、生产成本、贸易条件等，同时也忽略了汇率与物价的相互影响。 (2)利率平价说。 利率平价理论从国际间的资本套利着手分析汇率变动的原因和规律，认为在金融市场有效率、交易成本为零、套利资金的供给弹性无穷大、不同国家的金融资产以及不同的金融资产可以完全替代的情况下，短期汇率波动是由本国与外国的相对利差决定的。 随着市场套利交易量的增大，汇率就会渐渐向利率平价汇率逼近并与之一致。 (3)国际收支说。 国际收支说是由英国学者葛逊于1861年提出的。该理论认为汇率是由外汇的供给和需求决定的，而外汇的供给和需求是由国际收支所产生的，外汇供求平衡是国际收支均衡的一种表现。凡是影响国际收支均衡的因素都会影响汇率变动。当一国国际收支处于均衡状态时，由此决定的汇率水平也就是均衡汇率。因此国际收支关系是影响汇率变化的主要因素。 影响国际收支的因素包括： ①国民收入的变动。本国国民收入增加将通过边际进口倾向而带来的进口的上升，导致对外汇需求的增加，外币升值，本币贬值。外国国民收入的增加，本国出口增加，本币需求增加，本币升值。 ②价格水平的变动。本国价格水平上升，本国产品竞争力下降，经常帐户恶化，导致对本币需求的减少，从而本币贬值。 ③利率的变动。本国利率的提高将吸引更多的资本流入，本币升值；外国利率提高将造成本币贬值。 ④对未来汇率预期的变动。如果预期本币在未来将贬值，资本将会流出以避免损失，这带来本币即期贬值；如果预期本币在未来将升值，则本币即期就将表现为升值。 (4)汇兑心理说。 人们之所以需要外国货币，除了需要购买外国商品之外，还有满足支付、投资、外汇投机、资本外逃等需要，这种外国货币所带来的效用构成了其价值基础。因此，外国货币的价值决定于外汇供求双方对外币所做出的主观评价。在一定的汇率水平上，如果人们认为外汇提供的边际效用大于边际成本，就会大量买进外汇，从而导致外汇汇率上升，直至边际效用等于边际成本。反之，当人们认为外汇的边际效用小于边际成本时，就会抛售外汇，从而促使外汇汇率下降。 (5)资产市场说。 该理论从金融市场均衡的角度来考查汇率的决定。汇率的货币论认为，汇率是货币相对价格的一种表现形式。一国的实际货币需求是相对稳定的，它不受货币市场存量的影响，只受一国实际经济活动的影响，比如国民收入、利率、公众持有的现金余额的愿望等等。当货币供应相对于货币需求过分增加时，以汇率表示的货币相对价格就会下降。汇率超调理论认为，商品市场价格具有黏性。当货币市场出现失衡时，商品价格在短期内难以做出反映，调整货币供求失衡的任务完全由资产市场来承担，引起利率和汇率水平的超调(大幅度上升或大幅度下降)。过了一段时期后，商品价格开始调整，这时利率和汇率水平的超调现象得以纠正，资产市场达到长期均衡。 资产市场说的基本结论有三点： ①从短期来讲，均衡汇率由三种资产市场(本国货币、本币资产和外币资产)供求相等的交叉点决定。汇率同利率有密切的联系。资产总量和货币政策可以改变汇率和利率，引起汇率和利率的反向运动。 ②货币供应量通过金融市场对汇率的影响要比通过相对物价和购买力平价对汇率的影响要快的多。因此，从短期看，汇率是由资产选择决定的，而不是由相对物价或购买力的对比决定的。 ③经常账户盈余导致外币资产存量增加，进而导致外汇汇率下降。反之，经常账户赤字导致外币资产存量减少，外币汇率上升，本币汇率下降。
解析
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