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E公司2015年销售收入为5000万元,2015年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元),预计2016年销售增长率为8%,税后经营净利率为10%,净经营资产周转率保持与2015年一致,净负债的税后利息率为4%,净负债利息按上年末净
E公司2015年销售收入为5000万元,2015年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元),预计2016年销售增长率为8%,税后经营净利率为10%,净经营资产周转率保持与2015年一致,净负债的税后利息率为4%,净负债利息按上年末净
admin
2017-03-15
63
问题
E公司2015年销售收入为5000万元,2015年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元),预计2016年销售增长率为8%,税后经营净利率为10%,净经营资产周转率保持与2015年一致,净负债的税后利息率为4%,净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算,假设净负债账面价值与市场价值一致。
要求:
(1)计算2016年的净经营资产的净投资。
(2)计算2016年税后经营净利润。
(3)计算2016年实体现金流量。
(4)针对以下几种互不相关的情况进行计算:
①若企业的融资政策为:多余现金优先用于归还借款,归还全部借款后剩余的现金全部发放股利,计算2016年的股权现金流量;
②若企业采取剩余股利政策,维持基期目标资本结构,计算2016年的股权现金流量;
③E公司预计从2016年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长,加权平均资本成本为10%,使用现金流量折现法估计E公司2015年底的公司实体价值和股权价值;
④E公司预计从2016年开始实体现金流量会稳定增长,加权平均资本成本为10%,为使2015年底的股权价值提高到8000万元,E公司实体现金流量的增长率应是多少?
(5)简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。
选项
答案
(1)净经营资产的净投资=△净经营资产=2500×8%=200(万元) (2)税后经营净利润=5000×(1+8%)×10%=540(万元) (3)实体现金流量=540—200=340(万元) (4)①上年末净负债=2500—2200=300(万元),本年净利润=540—300×4%=528(万元) 剩余现金=净利润一净经营资产净投资=528—200=328(万元) 还款:300万元;支付股利:28万元 股权现金流量=28万元 ②由于净经营资产周转率不变,所以净经营资产增长率等于销售收入增长率;由于资本结构不变,所以净负债、所有者权益的增长率等于净经营资产增长率;所有者权益的增加=2200×8%=176(万元) 股权现金流量=净利润一所有者权益增加=528—176=352(万元) ③实体价值=340/(10%一5%)=6800(万元) 股权价值=6800—300=6500(万元) ④实体价值=8000+300=8300(万元) 8300=340/(10%一g) g=5.90% (5)可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下,实体现金流量、股权现金流量、债务现金流量的增长率和销售收入的增长率相同。其中销售增长率的估计是根据竞争均衡理论,后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素,宏观经济的增长率大多在2%一6%之间。
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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