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  3. 海达公司预计本年度的有关资料如下： (1) 息税前利润800万元； (2) 所得税率40%； (3) 预计普通投资报酬率15%； (4) 总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%； (5) 发行股数60万股，每股市价2

海达公司预计本年度的有关资料如下： (1) 息税前利润800万元； (2) 所得税率40%； (3) 预计普通投资报酬率15%； (4) 总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%； (5) 发行股数60万股，每股市价2

admin2013-04-10  72
问题 海达公司预计本年度的有关资料如下：
   (1) 息税前利润800万元；
   (2) 所得税率40%；
   (3) 预计普通投资报酬率15%；
   (4) 总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%；
   (5) 发行股数60万股，每股市价20元；
   (6) 长期资产为500万元，其中固定资产为350万元，无形资产50万元，长期投资100万元；
   (7) 流动资产为300万元，其中现金50万元，应收账款150万元，存货100万元。
   要求：
   (1) 计算海达公司预计的总资产报酬率(期初资产为800万元)。
   (2) 预计海达公司本年所有净利润的50%用于发放股利，预期以后采用逐年稳定增长的股利政策，股利逐年增长率5%，要求利用股票估价模型确定股票价值。
   (3) 计算海达公司的加权平均资金成本。
   (4) 海达公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为60万元。假定此项举措将使总负债平均利息率上升至12%，股票市价降低为18元，每股股利及股利逐年增长率保持不变，试用比较资金成本法确定海达公司应否改变资金结构?
   (5) 设改变资金结构不影响总资产报酬率，试计算海达公司资本结构改变前后的财务杠杆系数和已获利息倍数。
选项
答案(1) 息税前利润 800 减：利息 (200×10%)20 税前利润 780 减：所得税 (780×40%)312 税后利润 468 总资产报酬率=800÷[(800+800)÷2]=100% (2) 每股利润=468/60=7.8(元) 每股股利=7.8×50%=3.9(元/股) 股票价值=3.9/(15%-5%)=39(元) (3) 所有者权益=800-200=600(万元) 借款资金成本=10%×(1-40%)=6% 股票资金成本=3.9/20+5%=24.5% 加权平均资金成本=6%×[200/(600+200)]+24.5%×[600/(600+200)]=1.5%+18.38% =19.88% (4) 利息=600×12%=72(万元) 借款资金成本=12%×(1-40%)=7.2% 股票资金成本=3.9/18+5%=26.67% 加权平均资金成本=7.2%×(600/1 200)+26.67%×(600/1 200)=3.6%+13.34% =16.94% 因为改变资金结构后的加权资金成本降低，所以应改变。 (5) 原财务杠杆系数=800/(800-20)=1.03 原已获利息倍数=800/20=40 追加负债后的总资产报酬率=100%=EBIT÷(800+400) 所以追加负债后的息税前利润EBIT=1 200(万元) 改变后的财务杠杆系数=1 200/(1 200-72)=1.06 改变后的已获利息倍数=1 200/72=16.67
解析
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