东方公司正在开董事会,研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司,请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下: 【资料一】A公司去年年底的净投资资本总额为5000万元,去年年底的金融负债为2000万元,金融资产为800万元。预计今年的税后经营净利润为5

admin2019-08-08  22

问题 东方公司正在开董事会,研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司,请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下:
【资料一】A公司去年年底的净投资资本总额为5000万元,去年年底的金融负债为2000万元,金融资产为800万元。预计今年的税后经营净利润为500万元;今年年底的净投资资本总额为5200万元。A公司从明年开始,实体现金流量的增长率可以长期稳定在6%。A公司的加权平均资本成本为10%。
【资料二】B公司去年年底的资产负债表中的流动资产项目具体如下:货币资金100万元[B公司历史平均的货币资金(经营性)/销售收入为2%,去年的销售收入为4000万元1、应收票据(带息)400万元,应收账款1400万元,预付账款20万元,应收股利50万元(其中有20%是属于短期权益投资形成的),其他应收款25万元,存货140万元,一年内到期的非流动资产30万元,交易性金融资产150万元,应收利息12万元,其他流动资产5万元。流动负债项目具体如下:短期借款45万元,交易性金融负债10万元,应付票据(带息)4万元,应付账款169万元,预收账款8万元,应付职工薪酬15万元,应交税费3万元,应付利息5万元,其他应付款18万元,预计负债6万元,一年内到期的非流动负债16万元.其他流动负债1万元。
预计今年经营性流动资产的增长率为25%,经营性流动负债的增长率为600h、,经营性长期负债增加100万元,经营性长期资产增加150万元,净负债增加23万元,净利润为540万元。B公司从明年开始,股权现金流量的增长率可以长期稳定在5%。B公司的权益资本成本为20%。
【资料三】C公司是一家拥有大量资产并且净资产为正值的企业,去年的销售收入为7800万元,净利润为500万元,年初的普通股股数为200万股(均属于流通股),去年8月1日增发了240万股普通股(全部是流通股),年末的股东权益为4530万元,年末时应付优先股股利为50万元(C公司的优先股为10万股,清算价值为每股8元)。预计C公司每股净利的年增长率均为10%,权益净利率和销售净利率保持不变。与C公司具有可比性的企业有三家,具体资料如下表所示:

要求:
按照股权现金流量法估计B公司在今年年初的股权价值。

选项

答案今年年初的经营性流动资产 =4000×2%+1400+20+50×(1—20%)+25+140+30+5 =1740(万元) 今年的经营性流动资产增加=1740×25%=435(万元) 今年年初的经营性流动负债=169+8+15+3+18+6+1=220(万元) 今年的经营性流动负债增加=220×60%=132(万元) 今年的经营性营运资本增加=435—132=303(万元) 今年的净经营性长期资产增加=150—100=50(万元) 今年的实体净投资=303+50=353(万元) 今年的股权净投资=353—23=330(万元) 今年的股权现金流量=540—330=210(万元) B公司在今年年初的股权价值=210/(20%一5%)=1400(万元)

解析
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