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  3. C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： (1)C公司2010年的销售收入为1 000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长

C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： (1)C公司2010年的销售收入为1 000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长

admin2019-01-15  36
问题 C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：
    (1)C公司2010年的销售收入为1 000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10％、8％；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5％。
    (2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
    (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。
    要求：
计算C公司2011年至2013年的股权现金流量
选项
答案净经营资产销售百分比=1／4+1／2=75％ 2010年净经营资产=1000×75％=750(万元) 2010年税后经营利润=750×20％=150(万元) 2010年税后利息费用=(750／2)×6％=22．5(万元) 2010年净利润=150－22．5=127．5(万元) 2011年股权现金流量=127．5×(1+10％) －375×10％=102．75(万元) 2012年股权现金流量=127．5×(1+10％)×(1+8％) －375×(1+10％)×8％=151．47－33=118．47(万元) 2013年股权现金流量=127．5×(1+10％)×(1+8％)×(1+5％) －375×(1+10％)×(1+8％)×5％=159．0435－22．275=136．77(万元)
解析
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