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什么是最佳资本结构?确定最佳资本结构有哪些方法?
什么是最佳资本结构?确定最佳资本结构有哪些方法?
admin
2015-08-03
107
问题
什么是最佳资本结构?确定最佳资本结构有哪些方法?
选项
答案
最优资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化。它应是企业的目标资本结构。根据现代资本结构理论分析，企业最佳资本结构是存在的。在资本结构最佳点上，企业价值达到最大，同时加权平均资本成本达到最小。资本结论理论为企业筹资决策提供了有价值的参考，可以指导企业筹资决策行为。但在现实中，由于筹资活动及筹资环境的复杂性，难于找到各种筹资方式之间的最佳比例，即最佳的资本结构。通常运用以下方法来确定最佳资本结构： (1)比较资本成本法。根据资本结构理论，当资本结构处于最佳点时，企业综合资本成本最低。比较资本成本法，就是通过计算及比较各种资本结构和加权平均资本成本，以判别并选择理想的资本结构。 (2)每股收益无差别点分析法。每股收益无差别点，是指每股收益不受筹资方式影响的息税前利润水平。负债筹资是通过它的杠杆作用来增加股东财富的，即每股收益的高低会受到资本结构的影响；而偿债能力是建立在未来盈利能力基础之上的，资本结构的安排必须充分考虑企业的盈利水平。将以上两个方面联系起来，分析资本结构与每股收益之间的关系，进而确定合理的资本结构的方法，即为每股收益无差别点分析法。 (3)比较公司价值法。在资本结构中，随着负债比率的增加，必将导致较高的财务风险，尤其是公司长期过度负债会使债权人投资更加谨慎，往往会对贷款提出一些附加性、限制性条款，从而致使债务成本上升。而与此同时，随着公司风险的提高，股东也会要求更高的投资报酬，从而使权益成本攀升，公司综合成本因此上升。在激烈的市场竞争中，过高的负债比率会强化财务杠杆的负面效用，使每股收益下降变动的风险加大，一旦企业投资报酬低于债务利息率，会引发每股收益大幅度的下跌，导致企业价值下降。显而易见，筹资决策中不考虑财务风险会造成错误的决策。根据现在资本结构理论，最佳资本结构应当是可使公司价值最高，同时公司资本成本最低的资本结构。 (4)比较杠杆比率法。比较杠杆比率法是资本结构管理的又一常用的务实方法。在这里有两种杠杆比率非常重要，即资产负责相关比率和固定费用相关比率。把财务杠杆比率分析应用于选择筹资方案，是通过确定筹资方案对财务杠杆比率产生的影响进行的。在现实中，息税前利润水平会有较大范围的波动，因此，应当计算不同的息税前利润水平下的财务杠杆比率，如果能包括所有可能的息税前利润及其概率分布，将不计算单一预期息税前利润水平下的财务杠杆比率更有用。
解析
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