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甲公司正在考虑调整资本结构,有关资料如下: (1)公司目前债务的账面价值1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为550万元。该公司的所得税税率为25%。 (2)为了提高企业价
甲公司正在考虑调整资本结构,有关资料如下: (1)公司目前债务的账面价值1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为550万元。该公司的所得税税率为25%。 (2)为了提高企业价
admin
2018-12-29
135
问题
甲公司正在考虑调整资本结构,有关资料如下:
(1)公司目前债务的账面价值1000万元,利息率为5%,债务的市场价值与账面价值相同;所有者权益账面金额4000万元(与市价相同);每年的息税前利润为550万元。该公司的所得税税率为25%。
(2)为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,举借新的债务替换旧的债务,并回购部分普通股。可供其选择的资本结构调整方案有两个:
①举借新债务的总额为1500万元,预计利息率为6%。
②举借新债务的总额为2000万元,预计利息率为7%。
(3)假设当前资本市场上无风险利率为4%,市场风险溢价为5%,甲股票目前的风险溢价为6%。
(4)假设公司的税后经营净利润是可以永续的,每年将全部税后净利分派给股东,资本结构调整之后权益资本成本不再发生变化。
要求:
计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数,以万元为单位)。
选项
答案
两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本和实体价值: ①举借新债务1500万元替换旧的债务并回购部分普通股,使得资本结构变为:债务1500万元,利息率为6%;权益资本变为4000—(1500—1000)=3500(万元)。 β
权益
=β
资产
×[1+负债/权益×(1—所得税税率)]=1.01×[1+1500/3500×(1—25%)]=1.33 权益资本成本=4%+5%×1.33=10.65% 股权价值=(550—1500×6%)×(1—25%)/10.65%=3239(万元) 债务价值=1500(万元) 公司实体价值=3239+1500=4739(万元) ②举借新债务2000万元替换旧的债务并回购部分普通股,使得资本结构变为:债务2000万元,利息率为7%;权益资本4000—(2000—1000)=3000(万元)。 β
权益
=β
资产
×[1+负债/权益×(1—所得税税率)]=1.01×[1+2000/3000×(1—25%)]=1.52 权益资本成本=4%+5%×1.52=11.60% 股权价值=(550—2000×7%)×(1—25%)/11.60%=2651(万元) 债务价值=2000(万元) 公司实体价值=2651+2000=4651(万元)
解析
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本试题收录于:
财务成本管理题库注册会计师分类
0
财务成本管理
注册会计师
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