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  3. ABC公司是一个高速成长的公司，目前公司总资产的价值50000万元，没有负债，发行在外的普通股10000万股，目前股价5元／股。该公司的资产(息税前)利润率20％，所得税税率25％，总资产预期每年的增长率为5％。 现在急需筹集债务资金20000万元，准备发

ABC公司是一个高速成长的公司，目前公司总资产的价值50000万元，没有负债，发行在外的普通股10000万股，目前股价5元／股。该公司的资产(息税前)利润率20％，所得税税率25％，总资产预期每年的增长率为5％。 现在急需筹集债务资金20000万元，准备发

admin2016-06-17  62
问题 ABC公司是一个高速成长的公司，目前公司总资产的价值50000万元，没有负债，发行在外的普通股10000万股，目前股价5元／股。该公司的资产(息税前)利润率20％，所得税税率25％，总资产预期每年的增长率为5％。
现在急需筹集债务资金20000万元，准备发行20年期限的公司债券。投资银行认为，目前等风险普通债券的市场利率为8％，ABC公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率设定为5％，同时每份债券附送25张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按5元的价格购买1股普通股。
假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致，投资人要求的必要报酬率为9％。
要求：
计算投资每份该附带认股权证债券的净现值，并判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行。
选项
答案第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证； 第1～20年，每年利息流入50元； 第10年年末，行权支出=5元／股×25股=125(元)，取得股票的市价=9．58元／股×25股=239．5(元)，现金净流入=239．5-125=114．5(元)； 第20年年末，取得归还本金1000元。 净现值=50×(P／A，9％，20)+114．5×(P／F，9％，10)+1000×(P／F，9％，20)-1000 =50×9．1285+114．5×0．4224+1000×0．1784-1000=-316．81(元) 因为净现值小于0，所以发行方案不可行。
解析
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