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  3. A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下： (1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。 (2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无

A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下： (1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。 (2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无

admin2018-10-29  36
问题     A公司准备通过发行普通股、优先股、债券筹集资金，计划如下：
   (1)优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3％，每年付息一次，固定股息率5％。计算优先股资金成本。计划筹资1000万元。
   (2)采用资本资产定价模型法计算普通股资金成本。社会无风险投资收益3％(长期国债利率)，社会投资组合预期收益率12％，公司投资风险系数1．2，计划筹资6000万元。
   (3)发行债券，筹资费用，本金和利息支出均在所得税税前支付。借款的资金成本是7．94％(所得税前)，所得税率33％，通货膨胀率为—1％。计划筹资3000万元。
B公司拥有长期资金15000万元，其资金结构为：长期债务2000万元，普通股13000万元。现准备追加融资5000万元，有三种融资方案可供选择：增发普通股、增加债务、发行优先股。企业适用所得税税率为25％。公司目前和追加融资后的资金结构，见表4—1。
   
   【问题】
A公司董事会确定的项目的财务基准收益率为10％。则A公司融资方案是否能采用?
选项
答案A公司融资计划的税后资金成本为10．72％，高于董事会确定的项目的财务内部收益率10％的要求，故A公司融资方案不能采用。
解析 本题主要考查融资方案的选择。项目(方案)实施后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可图，因此基准收益率最低限度不应小于资金成本，即融资方案成本应低于财务基准收益率方可行。
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