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  3. 试分析资本结构将如何影响到公司价值。

试分析资本结构将如何影响到公司价值。

admin2019-02-19  31
问题 试分析资本结构将如何影响到公司价值。
选项
答案影响公司价值的原因有很多，但是讨论到资本结构的影响，可以发现有几个影响因素，即财务杠杆、债务资本、判断及所传递的信号和资本结构的不同。通过这几个因素来影响公司绩效行为及公司价值。 (1)通过财务杠杆影响公司市场价值。理论上面通常定义财务杠杆为公司借入资金的影响。其内涵为自有资金的收益率随着息前、税前盈余变动而变动的程度。可用下列公式表示：财务杠杆系数=息税前盈余／(息税前盈余－1)。在两者在税前盈余和息前盈余数值相同的条件下，财务杠杆系数越大，其公司的负债比率就会变得越高，预期的筹资风险率也就越大。当公司处于负债经营的时期，这个时候债务的利息处于固定不变的状态。如果公司期望的收益率大于债务成本率，那么股东收益率就相应的提高了，公司可以通过负债经营来获取财务杠杆经营利益。假如公司的未来收益是确定的而不是被动的，运用财务杠杆肯定会增加股东的收益。但如果公司实现的收益是波动的，财务杠杆有可能会增加股东收益，也有可能减少股东收益。当公司资本结构中负债所占比例比较大的时候，如果公司不能实现理想的收益率，就有可能难以按期还本付息，甚至会出现公司生存危机。 (2)通过债务资本的存在考虑政府税收的因素影响公司市场价值。债务融资能够给企业带来财务杠杆收益和节税收益，当总资产息税前利润率大于债务成本率时，企业进行债务融资，可以获得财务杠杆收益，提高企业价值；企业进行债务融资可以带来节税收益，提高企业价值。但随着债务融资的增长，企业面临的财务风险就会增大，进而使企业陷入财务危机及破产。 (3)通过市场对公司影响的判断，从而影响公司的市场价值。资本结构向外部投资者传递了有关企业价值的信息，影响外部投资决策，从而影响企业价值，管理者持股和主动回购股权被投资者看作是企业前景良好的一个信号，这是因为管理者承担了风险。 (4)通过公司剩余控制权的配置，最终影响公司价值。公司资金的资本交易不仅仅会引起剩余控制权的分配问题，还会引起剩余收益权的分配问题，从而导致资本结构的不同，影响到公司价值。公司适度负债对改善治理结构、降低其代理成本方面具有积极作用，在公司正常经营的条件下，公司资产的剩余控制权会分配给其股权投资者。在公司进行融资债权时，假如公司不能按规定期限偿还债务，则公司的剩余控制权会分配给公司内部管理者。所以，通过适度的负债，其剩余控制权会影响到代理成本，也会阻止经营者滥用决定权，使经营者更加努力工作，为公司谋取最大利益。
解析
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