某公司2006年的有关资料如下： (1)公司银行借款的年利率为6.2%； (2)公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为6年，分期付息，当前市价为106元，发行费用为市价的2%； (3)公司普通股每股面值为10元，每股市价为18元，

admin2009-04-20 71

问题某公司2006年的有关资料如下：
(1)公司银行借款的年利率为6.2%；
(2)公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为6年，分期付息，当前市价为106元，发行费用为市价的2%；
(3)公司普通股每股面值为10元，每股市价为18元，本年每股派发现金股利0.5元，每股收益增长率维持5%不变，执行40%的固定股利支付率政策不变；
(4)公司适用的所得税税率为33%。
要求：
(1)计算银行借款的资金成本。
(2)计算债券的资金成本。
(3)计算股权资金成本。
(4)计算目前的每股收益和下年度的每股收益。
(5)该公司目前的资本结构为银行长期借款占25%、公司债券占35%、股权资金占 40%。计算该公司目前的加权平均资金成本。
(6)该公司为了投资一个新的项目需要追加筹资1600万元，追加筹资后保持目前的资本结构不变。有关资料如下：

　　计算各种资金的筹资总额分界点。
　　(7)该投资项目当折现率为13%，净现值为800元；当折现率为15%，净现值为-600元。计算该项目的内含报酬率。
　　(8)计算该追加筹资方案的边际资金成本，并为投资项目是否可行进行决策。

选项

答案(1)银行借款成本：6.2%×(1-33%)=4.15% (2)债券成本[*] (3)股权资金(普通股和留存收益)成本：股权资金成本[*] (4)目前的每股收益[*] 下年的每股收益=目前的每股收益×(1+增长率)=1.25 ×(1+5%)=1.3125 (元)。 (5)加权平均资金成本=25%×4.15%+5.16%×35%+40%×7.92%=6%。 (6)借款的筹资总额分界点=500/25%=2000(万元) 债券的筹资总额分界点=350/35%=1000(万元) 债券的筹资总额分界点=700/35%=2000(万元) 股权资金的筹资总额分界点=600/40%=1500(万元) (7)内含报酬率[*] (8)边际资金成本=25%×4.15%+6.6%×35%+40%×9%=6.95%。由于项目的内含报酬率大于为该项目追加筹资的边际资金成本，所以，该项目可行。

解析

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