H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元,有以下3个备选方案: 方案1:按照目前市价增发股票250万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收

admin2019-01-18  19

问题 H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。公司现在急需筹集资金5000万元,有以下3个备选方案:
方案1:按照目前市价增发股票250万股。
方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级,目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示:

方案3:发行10年期的可转换债券,债券面值为每份1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次,转换价格为25元;不可赎回期为5年,5年后可转换债券的赎回价格为1050元,此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。
要求:(2010年)
根据方案3计算第5年末可转换债券的底线价值,并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本;

选项

答案债券价值=1000×5%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)=918.01(元) 转换价值=1000/25×20×(F/P,6%,5)=1070.56(元) 底线价值为1070.56元 1000=1000×5%×(P/A,K,5)+1070.56×(P/F,K,5) 当K=6%时, 1000×5%×(P/A,6%,5)+1070.56×(P/F,6%,5)=50×4.2124+1070.56×0.7473=1010.65 当K=7%时, 1000×5%×(P/A,7%,5)+1070.56×(P/F,7%,5)=50×4.1002+1070.56×0.7130=968.32(7%-K)/(7%-6%)=(968.32-1000)/(968.32—1010.65) 解得:K=6.25%

解析
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