请简述完美市场条件下的MM定理一与定理二。

admin2015-07-14 19

问题请简述完美市场条件下的MM定理一与定理二。

选项

答案无税的MM理论表明，公司的融资方式是无关紧要的，因此资本结构与公司价值是不相关的。然而，MM理论是建立在一些不现实的假设的基础上的，这些假设包括： ①不存在代理成本； ②没有税收； ③不存在破产成本； ④投资者，包括机构和个人，都可以以同一利率借款和贷款； ⑤对于公司未来的投资机会，所有的投资者和公司拥有相同的信息，不存在信息不对称； ⑥EBIT不受债务的影响，EBIT预期是等额永续年金； ⑦企业只发行无风险债券和风险权益； ⑧投资者在投资时不存在交易成本； ⑨企业的经营风险是可以度量的，经营风险相同，即认为风险相同。无公司税的MM模型在这一系列假设条件下，得出了关于财务杠杆与资本成本和企业价值关系的两个命题。无税的MM理论命题Ⅰ 命题Ⅰ实为企业价值模型。它表示为：任何企业的市场价值与其资本结构无关，不管有无负债，企业的价值等于EBH’除以适用其风险等级的报酬率。用公式表示如下： V_L＝V_U＝[*] 式中V_L和V_U分别表示有负债和无负债企业，R₀和R_WACC分别表示有负债的加权平均资本成本和无债务的权益成本。由上式，命题Ⅰ主要结论是： (1)杠杆企业的价值等同于无杠杆企业的价值，企业的价值独立于其财务杠杆，即无论企业是否有负债，企业的加权平均成本保持不变； (2)有负债企业的加权平均资本成本等同于具有相同风险等级、无债务企业的权益成本； (3)R₀和R_WACC视企业的风险等级而定。命题Ⅱ则为企业股本成本模型。表示为：负债企业的股本成本等于同一风险等级中某一无负债企业的股本成本加上根据无负债企业的股本成本和负债成本之差以及负债比率确定的风险报酬。其公式为： R_s＝R₀＋RP＝R₀＋(R₀－R_B)[*] 上式中，B为债务价值，S为权益价值，R_s为负债企业的股本成本，R₀为无债务企业的股本成本，RP为风险报酬率，R_s为负债成本。从上式可以看出，随着负债的增加，有负债企业的股本成本上升。权益成本、债务成本和加权平均资本成本的关系如图36所示： [*] 将以上两个命题联系起来看，由于债务资本的增加，剩余的权益资本增大了风险。随着风险的加大，权益资本的成本也随之增大。因此，低成本举债带来的利益恰好被股本成本的上升所抵消。因此，无债务企业的权益成本等于有债务企业的加权平均资本成本，由此可以从无公司税的MM模型所描述的内在逻辑关系中导出这样的结论：在无税情况下，企业资本结构的变化不会影响企业价值和资本成本。

解析

转载请注明原文地址:https://kaotiyun.com/show/Xroa777K

本试题收录于：金融硕士（金融学综合）题库专业硕士分类

金融硕士（金融学综合）

专业硕士

相关试题推荐

随机试题

最新回复(0)

请简述完美市场条件下的MM定理一与定理二。

金融硕士（金融学综合）

专业硕士

货币时间价值

过度经营的基本表现是()

试述钉住汇率制的宏观经济效益及在东南亚金融危机中表现出来的问题和启示。

凯恩斯、新古典(NewClassicalconomics)和新凯恩斯主义的理论在市场机制能否自动达到充分就业的问题上存在哪些区别和联系。

已知资产收益率为20%，负债利息率10%，产权比率(负债/股本)3:1，所得税率30%，则资本报酬率为()

运用货币交易方程MV=PQ说明古典货币数量论的基本观点、凯恩斯货币理论的主要内容，以及现代货币主义对货币数量论的重新描述。

基差的增大将对多头套期保值者()，对空头套期保值者()。

当有限空间发生火灾时，可采取凿开封堵、打开门窗等方法，让空气进入燃烧区域，以达到窒息灭火的效果。()

下列不属于物理配伍变化的是()。

点P沿如图4-84所示轨迹已知的平面曲线运动时，其速度大小不变，加速度a应为()。

在加工贸易合同项下海关准予备案的料件()。

证券公司应当根据集合资产管理计划的情况,保持适当比例的()以备支付客户的分红或退出款项。

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在庆祝“五一”国际劳动节暨表彰全国劳动模范和先进工作者大会上指出，我国工人阶级地位和作用都不容动摇，不容忽视。这是因为工人阶级是我们国家的()。

设在x=2处条件收敛，则处()

窗体上有一个名称为Eramel的框架(如图)，若要把框架上显示的“Framel”改为汉字“框架”，下面正确的语句是()。

A、It’sverysuccessful.B、It’snotverygood.C、It’sacompletefailureD、It’sattractivetoherfriends.B男士说他认为派对办得很成功，女士则说派对上