金融衍生工具的交易，在当今世界中，既反映了规避风险的客观要求，又表现为极具破坏力的投机冲击。以美国次贷危机为例，你对其如何评价?

admin2014-10-04 51

问题金融衍生工具的交易，在当今世界中，既反映了规避风险的客观要求，又表现为极具破坏力的投机冲击。以美国次贷危机为例，你对其如何评价?

选项

答案2007年初，美国次贷危机开始初现端倪，之后美国政府的措施一定程度地减轻了危机的影响。有的经济学家乐观地宣称次贷危机已经结束，可是2008年6月底至7月初美国印第麦克银行被挤兑，美国两大房地产抵押贷款巨头——房利美和房地美陷入经济困境。“两房”危机标志着美国次贷危机可能进入了新的发展阶段。原本局限于次级抵押贷款领域的信贷危机，已经发展演变为可能危及美国整个住房抵押贷款市场以及整个房地产金融领域的危机。自8月9日至8月底，美联储以累计向金融系统注资1472．5亿美元。区区次级债，何以引起市场如此大的恐慌，不仅惊动了各国央行，而且舆论高度关注。美国2008年的次贷危机主要是由美国次级抵押贷款这一衍生工具造成的。从这一金融危机中，可以得出：金融衍生工具的发展是一把“双刃剑”，其相关产品虽然可以对冲风险，但不会消灭风险。”这一结论。金融衍生工具是提供流动性和分散风险的重要工具。例如，MBS出现之前银行放出按揭贷款的能力完全取决于接纳存款的多少，该工具的出现极大地增加了银行发放按揭贷款的能力；同时金融衍生工具也给投资者提供了杠杆，放大了购买资产的能力。然而，衍生工具也使得各类金融机构以流动性为链条，捆绑在一起。风险虽然可以对冲，但不会消失，特别是如果大量机构参与此类产品的投机，衍生工具的风险将加剧放大。一旦链条某个环节出现问题，便会引起连锁反应。2008年次级债风波表明：借款人的抵押贷款被打包发售MBS，而MBS又和其他证券一起被打包出售，甚至CSOs会被进一步打包出售更为复杂的衍生产品。复杂的数学模型和产品结构使得投资者与贷款人之间信息不对称，难以估计违约情况；金融衍生工具的高杠杆性使得实体经济的问题被加倍放大成为可能。加上很多金融衍生工具缺乏公开、透明的交易市场，投资者需要自己评估价值，不同的估计方法的出的结果差异很大。例如，2008年发生问题的次级债规模和损失较易确定，而与此相关的信用衍生工具的规模和损失却难以统计，一旦发生问题，这类工具可能会有市无价，对冲基金将难以为继，引发相关机构的连锁反应。而且更为重要的是，给各国准确地预计危机程度和采用相应措施带来很大困难。从这个意义上讲，除金融机构本身提高风险管理水平外，货币和监管当局也应加强对金融衍生工具市场的管理。

解析

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